«Рациональные пузыри» и не рациональные инвесторы. Итоги 2020 на финансовых рынках.

Международный рынок

В 2020 году в рамках поддержки бизнеса и граждан на фоне пандемии Covid-19, правительствам и центральным банкам всех крупных стран удалось закачать в финансовую систему огромные суммы денег. Дополнительно было создано $25 трлн. новых долговых обязательств по всему миру и выделено $9 трлн. денежно-кредитного стимулирования центральными банками.

Несмотря на это ВВП Европейских стран существенно снизился. По данным Международного Валютного Фонда (IMF), снижение ВВП по некоторым странам составило:

• Ireland: -3%
• Russia: -4.1%
• Switzerland: -5.3%
• Germany: -6%
• Austria: -6.7%
• UK: -9.8%
• France: -9.8%
• Italy: -10.6%
• Spain: -12.8%

При этом, Германский DAX закрылся по итогам 2020 года с приростом на 3,1%, глобальный индекс MSCI World Index прибавил 14%, а фондовый рынок США после резкого снижения весной 2020 года в период активного развития пандемии, в дальнейшем демонстрировал бурный рост. 

Доходность индекса облигаций Bloomberg Barclays Global Bond составила 9%. 

Акции стоят дорого

Рынки подошли к концу 2020 года в приподнятом настроении, с энтузиазмом вкладывая средства в Теслу и Биткоин. Уровни, которые год назад казались экстремальными, оказались ниже, чем те, где рынки находятся сейчас. Инвесторы на американском фондовом рынке, которые продержались с начала года, сумели получить прибыль, исчисляемую двузначными числами. 

По итогам 2020 года индексы Nasdaq, Dow Jones и S&P 500 обновили рекордные максимумы. Nasdaq за год вырос на 44%, S&P 500 на 16%, Dow Jones поднялся на 7,3%. Nasdaq подскочил благодаря росту интереса инвесторов к акциям технологических компаний. Акции в 2020 году выросли на ожиданиях фискальных стимулов и помощи со стороны Центробанков. Рост акций некоторых компаний был очень значительный:

• Tesla +754%
• Zoom +414%
• Pinterest +254%
• Snap +200%
• Shopify +189%
• Zillow +183%
• Nvidia +123%
• PayPal +114%
• Spotify +113%
• Apple +88%
• Amazon +77%
• Uber +76%
• Twitter +68%
• Netflix +63%
• Microsoft +44%
• Nike +42%
• Salesforce +38%
• Facebook +33%
• Google +31%

В то же время Berkshire Hathaway (холдинг У.Баффета) прибавил очень немного +1%.

Были в 2020 году и сильно пострадавшие от пандемии Covid сектора и компании. Спад экономики привел к падению спроса на нефть, круизная индустрия закрылась из-за карантина, а количество авиаперелетов сильно сократилось. Поэтому компании этих секторов составили большую часть годового списка 20 худших акций в индексе S&P-500. Среди них, например:

• Occidental Petroleum (OXY) -58%
• Carnival (CCL) -57%
• Norwegian Cruise Line Holdings (NCLH) -56%
• United Airlines (UAL) -51%
• Marathon Oil (MRO) -51%
• Schlumberger NV (SLB) -46%
• American Airlines (AAL) -45%
• Royal Caribbean Group (RCL) -44%
• Wells Fargo (WFC) -44%
• Vornado Realty Trust (VNO) -44%
• Exxon Mobil (XOM) -41%.

Особенностью 2020 года стал опережающий рост индекса компаний малой и средней капитализации Russell-2000 (+18,4%) над индексом широкого рынка акций S&P-500 (+16%). 

Российский рынок

Российский фондовый рынок рос в рублях, но снижался в долларах. К концу года рублевый индекс Мосбиржи не только отыграл весенние потери из-за пандемии, но и обновил максимум (3 318,39 пункта, 17 декабря), завершив год на отметке 3289,02 пункта (+7,98% по сравнению с началом года). Долларовый РТС подвело ослабление рубля, он снизился, потеряв за год 10,42%, и финишировал с результатом 1387,46 пункта. При этом курс доллара вырос за год на 21,91%, курс евро — на 33,6%.

В пятерке лидеров российского рынка в 2020 году оказались акции золотодобытчиков — Полюса (112%) и Polymetal (+74%). Цена на золото в начале года выросла с $1450 до $2050 за унцию и в период восстановления фондовых рынков золото также продолжало дорожать. В лидерах были и акции АФК Система (+91%), Яндекса (+83%) и TCS (банк Тинькофф) (+74%).

Нужно отметить и акции Сбера (Сбербанка), которые стали лидерами в 21 веке по доходности среди российских компаний, показав рост в десятки тысяч процентов за 20 лет. В 21 веке привилегированные акции Сбера выросли с ₽0,40 до ₽242 (более чем в 600 раз). Обыкновенные бумаги подорожали с ₽0,72 до ₽270 (более чем в 370 раз). Сейчас капитализация Сбера с учетом привилегированных акций составляет 6,38 трлн руб. Это самая дорогая торгуемая компания в России. Финансовые показатели банка, демонстрируют рост из года в год. Трансформация Сбера из банка в экосистему, в которую входят дополняющие друг друга сервисы, позволяет рассчитывать на устойчивость его доходов. «Зачистка» банковского сектора также дает Сберу преимущества за счет известности бренда и надежности банка с государственным участием. 

Самыми пострадавшими от пандемии стали транспортный сектор (-19%) и нефтегазовый (-16%). Дополнительное давление на сектор оказало ослабление рубля и ограничения для нефтедобывающих компаний, установленные сделкой ОПЕК+. Лидерами аутсайдеров по итогам 2020 года стали акции Татнефти (ап -36%, ао -34%), Аэрофлота (-33%), Сургутнефтегаза (-30,67%). Среди других лидеров падения Транснефть (-20%), Газпром (-19%), ЛУКОЙЛ (-17%).

Из положительных для эмитентов на российском рынке нужно отметить факт, что к концу декабря число частных инвесторов на Московской бирже достигло 8,5 млн. человек. В 2020 году на фондовый рынок пришло 4,7 млн новых инвесторов, а число индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС) на бирже выросло до 3,4 млн.

Прежде всего, новые инвесторы оказались на рынке из-за падения ставок по депозитам в банках. Банк России в 2020 году продолжал смягчение монетарной политики. В 2020 году он снизил ставку четыре раза за год на 2 процентных пункта. Сейчас ключевая ставка находится на историческом минимуме 4,25%. Ставки депозитов тоже существенно снизились, что привело к выходу россиян на фондовый рынок. Но рассматривая поведение инвесторов сейчас и в перспективе, нужно учитывать не только снижение доходностей в банках и по облигациям, но и то, что на рынок приходит молодое поколение инвесторов, которое «на ты» с информационными технологиями и более активно в своих инвестиционных решениях, чем старшее поколение. 

Трендом 2020 года на фондовом рынке стали IPO

Так например, самым успешным российским IPO 2020 года стало IPO компании Ozon 24 ноября 2020 года на бирже Nasdaq. Одновременно американские депозитарные акции Ozon стали торговаться и на Московской бирже. В первый день торгов Ozon открылся на 41% выше цены размещения. Всего компания продала 33 млн американских депозитарных акций по $30 за акцию, а благодаря  опциону в общей сложности привлекла $1,25 млрд.

IPO американской компании Airbnb, онлайн-сервиса по аренде жилья, состоялось 9 декабря на Nasdaq. Компания привлекла $3,5 млрд без учета покупки дополнительных акций организаторами. В первый день после IPO акции Airbnb выросли на 142% до $165 за акцию. При первоначальной оценке капитализации компании в $30 млрд, в ходе размещения она была поднята до $42 млрд, а на закрытии составила $86 млрд. 

IPO компании DoorDash, лидера доставки еды в США, состоялось 9 декабря на американских биржах NYSE и Nasdaq. В результате IPO сервис привлёк $3,4 млрд, продав 33 млн акций. При этом капитализация компании с $25,4 млрд выросла до $38 млрд.

Примечательна отмена IPO китайской финтех-компании Ant Group — дочерней компания китайского холдинга Alibaba. Основным активом компании является сервис Alipay — крупнейшая в Китае платформа мобильных платежей с долей рынка 50%. Компания планировала выйти на IPO 5 ноября 2020 года на Шанхайской и Гонконгской биржах, однако обещавшее стать крупнейшим в истории IPO на $37 млрд, было приостановлено китайскими регуляторами 3 ноября.

Крупнейший российский онлайн-кинотеатр IVI планирует выйти на IPO в 2021 году. Компания начала подготовку к листингу и подала заявку в SEC (Комиссию по ценным бумагам и биржам CША). Возможно, IPO пройдет на американской бирже Nasdaq. При этом дата и параметры размещения пока неизвестны.

Сырьевые рынки

Лидерами роста по итогам года стали фьючерсы на серебро +48%. Медь и золото прибавили за год около 25%. Нефть за 2020 год потеряла около 21%. Нефтяные котировки не смогли полностью восстановиться после весеннего стресса. Однако новости об успешных испытаниях вакцин против Covid-19 и начатые прививочные кампании в разных странах помогли нефтяным котировкам закрепиться по итогам года выше $50 за баррель Brent. 

Видеообзор с экспертом

Основные итоги 2020 и прогнозы на 2021 год можно увидеть в интервью с экспертом финансового рынка, имеющим большой опыт работы с акциями, облигациями, производными и другими инструментами — Вадимом Королевым.

Выводы

В 2020 году низкие процентные ставки толкали инвесторов в покупку рискованных активов, акций, криптовалют, и облигаций, дающих приемлемые доходности, а также в компании малой капитализации и венчурные инвестиции. Но инвесторам нужно помнить, что «деревья не растут до небес». На многих рынках, коррекция давно назрела, а на некоторых и перезрела.

Эксперты, опрошенные Financial Times, считают, что к концу 2020 года рыночный тренд превратился в “рациональный пузырь”. (текст статьи FT) Эксперты предлагают инвесторам переключиться с переоцененных американских акций на развивающиеся рынки и цикличные индустрии (банковский и энергетический секторы), и на компании малой и средней капитализации. С ноября инвесторы уже устремились в отстающие сегменты, покупая акции и облигации компаний, которые выигрывают в условиях стимулирования экономики путем увеличения денежной массы.

В результате проводимых программ количественного смягчения и денежных вливаний 2020 года инфляционные риски оказались сильнее рыночных. Однако большинство людей не до конца понимают, что происходит с их деньгами и считают, что деньги обладают прежней стоимостью и покупательской силой. К сожалению, в предстоящие годы им придется убедиться, что это не так. Многим пора сделать вывод, что в результате накачки мировых экономик деньгами традиционные валюты и, в том числе доллар, уже не стоят столько же, сколько несколько лет назад.

Учитывая чрезвычайный бычий настрой и перекупленность во многих сегментах рынков, инвесторам и рынкам вряд ли удастся избежать потрясений в течение начавшегося 2021 года.

При подготовке использовались данные Bloomberg, Московской биржи и The Financial Times.

© Аналитический отдел Регион-Инвест

Если Вы хотите получить индивидуальную консультацию, провести аналитическое исследование или обсудить возможности сотрудничества, свяжитесь с нами в разделе Обратная связь.