Сырье дешевеет перед рецессией, но это ненадолго
Цены на нефть, металлы и пшеницу снижаются
Военный конфликт на Украине перекрыл поток сырья, который и так был ограничен из-за сбоев в логистических цепочках, плохой погоды и других проблем. В результате произошел резкий рост цен. В марте стоимость барреля Brent достигла $128, а европейские цены на газ оказались в три раза выше, чем два месяца назад. Медь, законодатель тенденций для всех промышленных металлов, достигла рекордной цены в $10845 за тонну. Цены на пшеницу, кукурузу и сою продемонстрировали двузначный процентный рост. Резкий скачок привел к повышению потребительских цен, что, вынудило центральные банки повысить процентные ставки, подорвав доверие к ЦБ.
Однако в последние недели ситуация изменилась. Нефть торгуется около $100 за баррель. Медь опустилась ниже $8000 за тонну впервые за 18 месяцев; с мая металлы в целом подешевели на 10-40%. Цены на сельскохозяйственные товары вернулись на уровень, существовавший до конфликта. (Из этого тренда выбивается европейский газ, который продолжает дорожать из-за сокращения поставок из России). Снижение цен вселяет надежду на скорую победу над инфляцией. Но эта победа может оказаться бесплодной, если она вообще наступит.
Падение цен на сырьевые товары отчасти объясняется усиливающимися опасениями по поводу рецессии. С этой точки зрения, повышение процентных ставок охлаждает рынок нового жилья, снижает спрос на строительные материалы, такие как медь и дерево, и снижает расходы на такие товары, как одежда, бытовая техника и автомобили, что, в свою очередь, негативно сказывается на сырье, от алюминия до цинка. Более того, дефицит предложения, который способствовал росту цен в начале года, снизился: например, улучшилась погода в регионах, где выращивается зерно. В то же время ООН пытается снять блокаду с поставок украинской пшеницы.
Для центральных банков это неоднозначная новость. Это говорит о том, что инфляцию можно победить, даже несмотря на то, что они только начали ужесточать монетарную политику. Однако это может привести к рецессии. Но, поскольку инфляцию удастся обуздать без слишком сильного повышения процентных ставок, спад, возможно, будет несильным.
Предпосылки для дальнейшего роста
Опасения по поводу экономики — не единственный фактор, который толкает цены вниз. По словам отраслевых экспертов, большая часть денег, ушедших с сырьевых рынков, принадлежит не физическим трейдерам, а финансовым спекулянтам. По данным JPMorgan Chase, за неделю до 1 июля с рынков товарных фьючерсов утекло около $16 млрд, и в итоге общая сумма за год достигла рекордных $145 млрд. Отчасти это связано с повышением процентных ставок. В мае долгосрочные реальные ставки в Америке стали положительными впервые с 2020 года. Это снизило привлекательность сырьевых товаров, которые не приносят доходности, для спекулянтов.
Это свидетельствует о том, что, возможно, инфляцию цен на сырьевые товары не удалось остановить. По словам Тома Прайса из инвестиционного банка Liberum, изменения, обусловленные колебаниями реальных ставок, обычно недолговечны. В последний раз, когда это произошло в 2013 году, цены стабилизировались в течение нескольких недель. Кроме того, цены по-прежнему чувствительны к дальнейшим перебоям в поставках. Запасы сырьевых товаров на 19% ниже среднестатистического показателя в период ограниченного производства, что снижает защиту от потрясений.
Несмотря на решение некоторых проблем с поставками, сохраняются и другие триггеры. Цены на энергоносители по-прежнему зависят от ситуации вокруг России и Украины. Высокие цены на энергоносители, в свою очередь, вынудят производителей металлов еще больше сократить объемы производства, что усилит дефицит. А наступление климатического явления Ла-Нинья третий год подряд может сорвать сбор урожая зерновых во всем мире. Иными словами, высокие цены могут сохраняться даже в случае рецессии.
Подготовлено по материалам издания The Economist
