Финансовые рынки готовятся пробить новое дно
Укрепление доллара и рост процентных ставок принесут очередную порцию проблем
Стресс усиливается на финансовых рынках по всему миру. В Великобритании доходность государственных облигаций выросла, а фунт резко упал, из-за чего Министерству финансов и Банку Англии пришлось выступить с заявлениями в попытке успокоить рынки. Японское правительство впервые с 1998 года провело интервенции на валютных рынках, чтобы остановить падение иены. В Китае центральный банк увеличил требования к резервам для совершения валютных операций, пытаясь ограничить отток валюты. Потрясения вызваны постоянным ростом доллара и повышением процентных ставок во многих странах. При этом существенного снижения напряжения в обозримом будущем ожидать не приходится.
У каждого рынка свои особенности. Новое британское правительство планирует крупнейшее за полвека снижение налогов в стране. Япония пытается удержать процентные ставки на минимальном уровне, что противоречит общемировому тренду. Китайское правительство борется с последствиями политики «нулевого уровня Covid», которая привела к изоляции страны от остального мира.
Тем не менее, все они сталкиваются с одними и теми же проблемами. Большинство мировых валют заметно упали по отношению к доллару. Индекс Dxy, который определяет стоимость доллара по отношению к корзине валют богатых стран, в этом году вырос на 18%, достигнув максимума за двадцать лет. Рынки лихорадит из-за непрекращающейся инфляции в Америке и одновременного ужесточения монетарной политики.
Незадолго до бурных скачков, произошедших на прошлой неделе, Банк международных расчетов отметил, что финансовые условия изменились, поскольку обязательства центральных банков по повышению процентных ставок уже учтены рынками, а ликвидность на американском рынке государственных облигаций сократилась. После непродолжительного и скромного роста в августе мировые фондовые индексы обновили годовые минимумы: индекс MSCI All Country World потерял 25% в 2022 году. Стресс наблюдается и на других рынках. По данным Bloomberg, доходность американских мусорных облигаций вернулась почти к 9%, что более чем в два раза выше, чем год назад. Корпоративные облигации инвестиционного уровня с рейтингом BBB приносят почти 6%, что является самым высоким показателем за 13 лет.
Мрачные перспективы
Финансовые директора корпораций, инвесторы и министерства финансов ждут волатильности. Они обеспечивают хеджирование и составляют соответствующие планы. Однако нынешние условия значительно превосходят ожидания. Всего год назад мало кто из экспертов предсказывал двузначную инфляцию во многих частях мира. Когда рынки работают хуже, чем ожидалось ранее, возникают проблемы, и политики сталкиваются с негативными альтернативами.
Очевидно, что Федеральная резервная система стремится остановить инфляцию любой ценой. После того, как центральный банк объявил о последнем повышении ставки 21 сентября, председатель Джером Пауэлл заявил, что шансы на мягкую посадку американской экономики снижаются, однако ФРС, тем не менее, намерена снизить инфляцию. Исследование, опубликованное Bank of America, показало, что с 1980 по 2020 год, когда инфляция в богатых странах поднялась выше 5%, потребовалось в среднем десять лет, чтобы она упала до 2%.
Ожидания в отношении глобального роста быстро снижаются. Согласно новым прогнозам, опубликованным 26 сентября, ОЭСР ожидает, что мировой ВВП вырастет всего на 3% в этом году, по сравнению с 4.5%, которые прогнозировались в декабре. В 2023 году ожидается рост всего на 2.2%. Это привело к падению цен на сырьевые товары. Стоимость Brent снова стоит примерно $85, что является самым низким показателем с середины января. Цены на медь на Лондонской бирже металлов 26 сентября упали до двухмесячного минимума. Из-за ослабления мировой экономики компании могут начать понижать прогнозы по прибыли, следуя примеру международной судоходной компании FedEx, которая предупредила о «сокращении глобальных объемов». Повышение процентных ставок негативно сказалось на стоимости акций; уменьшение прибыли тоже стало бы болезненным.
Замедление темпов роста может и не привести к ослаблению доллара. Учитывая, что инвесторы стремятся к относительной безопасности за счет мировой резервной валюты, доллар часто растет во время спадов. Это не предвещает ничего хорошего ни странам, ни компаниям по всему миру.
По материалам издания The Economist
