Любители мемов открыли сезон охоты на акции банковского сектора
Мо марта акции таких банков, как PacWest, казались слишком скучными для активных трейдеров.
В этом году банковские акции стали мемными. С марта акции таких банков, как PacWest, торговались в широком диапазоне. Плохие новости, включая отток вкладов, толкали их вниз по спирали. Хорошие новости, такие как намеки на усиление государственной поддержки, поднимали их вверх.
Резкие повороты обусловлены теми же факторами, которые пару лет назад привели к взрывному росту GameStop и AMC: стремительное распространение в социальных сетях как фактов, так и слухов, большой интерес со стороны индивидуальных инвесторов и использование опционов и других инструментов, которые могут усилить эффект от торговли.
В этом месяце из рук в руки перешло почти рекордное количество акций региональных банков, а количество опционных ставок против сектора резко выросло. В этом участвуют как крупные институты с Уолл-стрит, так и частные инвесторы, работающие на дому, которые подпитывают продажи и покупки между друг другом.
Ежедневные упоминания в социальных сетях
Источник: The Wall Street Journal
«Цепная реакция продолжится, поскольку гравитация разрывает на части все больше банков», — написал один пользователь в тот день, когда акции PacWest упали на 11%.
До марта индивидуальные инвесторы не обращали особого внимания на региональные банки. Они были слишком скучными по сравнению с GameStop, AMC или Tesla.
Резкие колебания акций могут быть болезненными для любой компании, но они могут оказаться фатальными для банков, где доверие является валютой. Хотя падение акций не должно немедленно влиять на способность банка выполнять финансовые обязательства, оно может подтолкнуть вкладчиков забрать деньги, что и происходит.
«Такое повеедние приведет к настоящей панике», — считает Джем Карсан, основатель чикагской инвестиционной фирмы Kai Volatility Advisors.
В свою очередь экономические последствия могут быть более серьезными. GameStop продает видеоигры. Банки выдают ипотеки и кредиты на бизнес. Поэтому некоторые представители банковской отрасли призвали регуляторов запретить короткие продажи акций финансовых компаний.
Карсан торгует на волатильности: он не занимает бычьи или медвежьи позиции по акциям, основываясь на фундаментальных показателях. Вместо этого он рассчитывает заработать на колебаниях фондового рынка. В этом месяце он начал покупать опционы, которые принесут прибыль в случае дальнейших взлетов и падений акций региональных банков.
Руководители банков опасаются, что падение акций отпугнет реальных клиентов.
Банковский кризис
Акции Western Alliance, еще одного банка среднего размера, к которому приковано пристальное внимание, за день упали на 47% сразу после краха Silicon Valley Bank в марте: это крупнейшее однодневное падение с тех пор, как акции начали торговаться на бирже в 2005 году. Как отметил финансовый директор Дейл Гиббонс, это произошло из-за высокой активности на рынке опционов и вялой торговли перед открытием торгов. В свою очередь, это подтолкнуло некоторых клиентов забрать вклады.
Процент продаваемых акций от общего числа ценных бумаг, доступных для торговли
Источник: The Wall Street Journal
Гиббонс рассказал в интервью, что, когда вклады начали уменьшаться, банк сократил кредитование и начал встречаться с клиентами, чтобы убедить их в наличии у банка достаточных финансов.
«Нельзя рассчитывать на то, что акции являются надежным индикатором состояния финансового учреждения», — отметил он, имея в виду недавнюю волатильность.
В случае с Silicon Valley Bank рост процентных ставок привел к потенциальным убыткам банка на миллиарды долларов в конце прошлого года. Клиенты попытались вывести $42 млрд за один день, что побудило регуляторов закрыть банк. Выступая на прошлой неделе перед Конгрессом, бывший директор банка Грег Беккер обвинил социальные сети в массовом оттоке вкладов.
Банковский кризис 2008 года был не таким. Несомненно, тогда тоже были трейдеры, торговавшие из дома, и социальные сети. Но у влиятельных участников рынка и широкой общественности не было такого онлайн-рупора. Twitter только зарождался. WallStreetBets, популярный форум в Reddit, еще не был создан.
Тогда люди редко торговали с помощью телефонов, и, в отличие от сегодняшнего дня, им приходилось платить несколько долларов каждый раз, когда они что-то покупали или продавали. Срытые уголки рынка, включая опционы, были в основном недоступны любителям. Калифорнийский кредитор среднего размера PacWest, имеющий примерно 70 филиалов, попал под удар новых рыночных сил в первую неделю мая.
Однако волнения начались еще осенью. Крах криптобиржи FTX вызвал у некоторых трейдеров опасения по поводу банков, связанных с криптовалютами, включая Signature Bank. Растущая доходность облигаций поставила под угрозу финансы банков, и некоторые аналитики и инвесторы начали внимательнее следить за их балансами.
Некоторые трейдеры были уверены, что на финансовых рынках что-то пойдет наперекосяк, поскольку Федеральная резервная система продолжала повышать процентные ставки.
Так и случилось в марте. Silicon Valley Bank рухнул в пятницу. Signature Bank был закрыт через два дня. Инвесторы начали искать другие слабые звенья.
История событий
- Регуляторы установили контроль над Silicon Valley Bank в пятницу 10 марта. В выходные они закрыли Signature Bank. Крах банка привел к падению акций во всем финансовом секторе.
- 1 мая регуляторы закрыли First Republic Bank и подготовили сделку по продаже части его операций JPMorgan Chase. Это второе по величине банкротство в истории США, которое вызвало беспокойство у других кредиторов.
- Акции PacWest Bancorp и Western Alliance, среди прочих, больше всего упали во время кризиса. Кредиторы, оказавшиеся под пристальным контролем, сильно пострадали после банкротства банков в марте, а затем в мае после краха First Republic, хотя недавно они подросли.
- В отчете по ценным бумагам от 11 мая PacWest сообщила о сокращении вкладов на 9.5% за неделю, закончившуюся 5 мая, при этом большая часть снижения пришлась на последние два дня недели.
- 17 мая акции Western Alliance выросли на 10% после того, как банк опубликовал позитивную информацию по вкладам. Акции PacWest подскочили более чем на 20%, а региональный банковский индекс KBW Nasdaq продемонстрировал самый большой процентный прирост за один день с января 2021 года.
- С 4 мая, когда акции закрылись на минимумах 2023 года, Western Alliance и PacWest выросли в цене более чем вдвое.
- Акции PacWest резко упали, когда рынок открылся 13 марта. После бурной торговой сессии они остановились на отметке $9.75, потеряв за день 21%. Неделей ранее они закрылись на отметке $27.40. Представитель PacWest отказался комментировать подобную волатильность.
В течение следующих нескольких недель акции банка то поднимались вверх, то опускались вниз, прибавляя или теряя двузначные проценты, в течение нескольких дней. 28 апреля акции PacWest закрылись на уровне $10.15. Потом безумие усилилось.
Понедельник, 1 мая
Регуляторы закрыли региональный банк First Republic Bank, базирующийся в Сан-Франциско, чьи состоятельные клиенты в течение нескольких недель изымали вклады из банка. Это был второй по величине банковский крах в истории США. ФРС надеялась, что трейдеры подумают, что банковский кризис закончился. Они этого не сделали.
Даниель Бетанкур, 30-летний владелец паба в Помоне, штат Калифорния, раньше делал ставку на рост акций, но теперь действует иначе. По его словам, за несколько недель до этого он хорошо заработал на ставке против Signature Bank.
Акции многих региональных банков стали падать. Бетанкур заметил некоторую активность опционов, связанных с PacWest, которая показалась ему странной, и заподозрил, что крупный институциональный игрок может знать что-то, чего он не знает. Он купил опционы «пут», привязанные к PacWest, которые принесли бы прибыль, если бы акции упали до $5. В тот день акции PacWest упали на 11% до $9.07.
Дневные колебания цен на акции PacWest
Источник: The Wall Street Journal
Вторник, 2 мая
Акции региональных банков продолжили снижаться. По данным платформы для управления социальными сетями Hootsuite, число упоминаний в социальных сетях, связанных с PacWest, выросло более чем в 10 раз по сравнению с предыдущим днем. Некоторые блогеры и трейдеры-энтузиасты предсказали в Twitter крах банка.
Спекулянты, играющие на понижение, продолжили делать ставки против акций. По данным аналитической компании S3 Partners, в начале года около 4% акций PacWest были проданы без покрытия. В марте и апреле этот показатель подскочил до 21%, и теперь он держится в районе 20%. PacWest не раскрыл никакой заслуживающей внимания информации об изменениях в бизнесе или финансах за эти 48 часов. Резкое падение акций угрожало подорвать его финансовое состояние, спровоцировав отток вкладов. Акции упали на 28% до $6.55.
Среда, 3 мая
Федеральная резервная система повысила ставки, а акции банков продолжили падать. Согласно Vanda Research, индивидуальные инвесторы покупали акции PacWest всю неделю, надеясь получить акции подешевле, а затем снова подтолкнуть их вверх. Однако стратегия покупки на спаде не сработала, акции продолжали падать. По данным Hootsuite, PacWest упоминался в социальных сетях все чаще: почти 42000 сообщений со ссылками на банк в таких сетях, как Twitter, Facebook и Reddit. В предыдущую среду их было меньше 3000.
«Я пришел, чтобы уничтожить банки», — написал Бетанкур в инвестиционном чате, который он ведет в мессенджере Discord.
Акции PacWest подешевели еще на 2% до $6.42.
В Bloomberg появилась статья, в которой говорилось, что PacWest рассматривает возможность продажи. Акции рухнули более чем на 50% после закрытия торгов.
PacWest попытался снизить напряженность, опубликовав заявление после полуночи по восточному времени, согласно которому банк не пострадал от каких-либо необычных потоков депозитов, что он продолжает реализацию планов по повышению коэффициента достаточности капитала и ведет переговоры с потенциальными партнерами и инвесторами.
«Завтрашний день будет безумным!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!», — написал один трейдер в чате Бетанкура.
Четверг, 4 мая
Бетанкур никак не мог заснуть в ту ночь, взволнованный шансом разработать на медвежьих сделках. Когда рынки открылись, акции PacWest резко упали, и он воспользовался возможностью.
По данным Cboe Global Markets, торговля опционами «пут» на акции PacWest — виды сделок, которые принесли бы прибыль в случае дальнейшего падения акций, — подскочила до самого высокого уровня за всю историю наблюдений с 2008 года. Один показатель опционов, который отслеживает стоимость страхования от дальнейшего падения акций банков, также достиг максимума с 2010 года, согласно данным Cboe.
По словам Бетанкура, контракты, которые он купил, теперь стоили примерно в четыре раза больше, чем он за них заплатил. Его жена заподозрила, что что-то случилось, когда увидела его на рассвете за компьютером. Трейдеры праздновали в чате Discord, обмениваясь скриншотами выгодных сделок или мемами с Леонардо Ди Каприо из фильма «Волк с Уолл-стрит» и Стива Карелла из «Игра на понижение».
Бетанкур и его жена, у которых в апреле родилась девочка, назвали его выигрыш «резервом на колледж».
Бетанкур снова взялся за дело.
«Просто ищу другой банк, который может обанкротиться», — заявил он.
Вкладчики PacWest занервничали. Позднее банк сообщил, что клиенты забрали почти 10% депозитов в течение недели, в основном 4 и 5 мая. Акции PacWest упали на 51% в четверг до $3.17, самого низкого уровня закрытия.
Пятница, 5 мая
40-летний Брэнниган следил за акциями региональных банков с середины марта, смотрел видео на YouTube и читал комментарии на Reddit в перерывах между длинными сменами, во время которых он доставлял овощи в продуктовые магазины западной Канады. Он постепенно накапливал акции PacWest.
Для него падение в четверг не имело смысла. Он считал, что акции стали несправедливой мишенью для спекулянтов, играющих на понижение, и предположил, что короткие позиции открывали крупные фирмы с Уолл-стрит. Брэнниган также заметил, что руководители PacWest ответили на вопросы аналитиков во время апрельской телеконференции, посвященной финансовой деятельности компании, в отличие от руководителей First Republic.
Брэнниган ехал по шоссе рано утром в пятницу недалеко от Виктории, Британская Колумбия, и вдруг решил пойти ва-банк. По его словам, он отказался от всех других инвестиций, включая акции фармацевтических компаний и акции компаний, связанных с искусственным интеллектом, и нажал кнопку «купить» на телефоне, который был закреплен на приборной панели грузовика. Он вложил более $1000 в акции PacWest примерно в момент открытия рынка.
По данным FactSet, в тот день акции PacWest переходили из рук в руки более 135 млн раз. В обычный день в феврале они продавались около 1.4 млн раз.
Согласно Vanda Research, в тот день индивидуальные инвесторы купили акции PacWest стоимостью почти в $5 млн, что является одним из самых высоких показателей. Акции PacWest подскочили на 82% до $5.76.
Брэнниган доволен своим решением.
«Я совершил очень выгодную сделку, — отметил он. — Они будут популярны еще много лет».
Итоги
По-прежнему наблюдаются резкие колебания. Акции PacWest на следующей неделе упали на 21%. На прошлой неделе они подскочили на 26%. В понедельник акции выросли на 20% и еще на 8% во вторник, закрывшись на отметке $7.38. Банк сообщил в понедельник о заключении соглашения о продаже портфеля кредитов на строительство недвижимости. Трейдеры начинают привыкать к сильным скачкам.
«Когда я впервые начал этим заниматься 20 лет назад, изменение на 3% — 5% казалось невероятным, — отметил Р. Дж. Грант, глава отдела торговли акциями в Keefe, Bruyette & Woods. — Теперь это напоминает: „Хорошо, что у нас на обед?“»
Подготовлено по материалам The Wall Street Journal
