Уолл-стрит не верит, что Федрезерв снизит ставку
Инвесторов удивляет устойчивая экономика
Обитатели Уолл-стрит думали, что Федрезерв будет снижать ключевую ставку в этом году. Но экономика США неплохо держится, вынуждая аналитиков пересматривать прогнозы. Если Центробанк развернет политику в сторону ужесточения, фондовый рынок лишится той самой поддержки, которая толкала его вверх в 2023 году.
Рынки деривативов показывают, что инвесторы теперь ждут ключевую ставку ФРС на уровне 5% в конце года. В прошлом месяце, по данным Tradeweb, прогнозы тяготели к 4%.
Фондовые рынки бодро росли в этом году, потому что инвесторы ждали снижения стоимости кредитования к декабрю. Особенно мощную поддержку получили акций крупных технологических компаний. Акции Apple, Amazon. com и Meta Platforms, рухнувшие в 2022 году на фоне роста ставок, в этом году укрепились более чем на 35%. Nasdaq Composite вырос на 28%.
Некоторые эксперты считают, что если во втором полугодии Федрезерв будет поднимать ставки, на фондовом рынке начнется падение, не спасут даже высокие корпоративные прибыли и хорошая экономическая статистика. Многие отмечают, что большинство американских фондовых секторов в этом году были слабыми, даже несмотря на рост основных индексов.
«Nasdaq резко вырос за счет успеха нескольких крупных компаний, но большинство групп акций за пределами технологического сектора упали», — комментирует Рис Уильямс, портфельный управляющий Spouting Rock Asset Management. «Люди нервничают из-за того, что может произойти, если ставки не будут снижены».
Пятничный отчет по рынку труда снова подтвердил, что инвесторы стабильно недооценивают силу экономики США в условиях повышения ставок. Инфляция также оказалась гораздо менее податливой, чем предполагали инвесторы 12 месяцев назад. Прошлым летом прогнозы по инфляции на год вперед предсказывали быстрое падение инфляции до 2%, начиная с середины 2023 года. Между тем индекс потребительских цен сейчас все еще 4,9%.
Дефицитный рынок труда означает, что ФРС может пропустить повышение процентных ставок в этом месяце, но рассмотреть возможность еще одного повышения на следующем заседании этим летом, считает Рич Стейнберг, главный рыночный стратег Colony Group.
«Посыл будет таким: давайте подождем, посмотрим, что произойдет, а затем снова посмотрим на данные в июле», — сказал он.
Как только инвесторы начали пересматривать прогнозы по ставкам, доходность краткосрочных казначейских облигаций тоже начала расти. Она тесно связана с ожиданиями инвесторов в отношении политики ФРС. Двухлетняя доходность закончила пятницу на отметке 4,501% по сравнению с 4,064% в конце апреля. Но этот рост не вызвал беспокойства на других рынках. В прошлом году рост доходности ударил по акциям, в результате чего S&P 500 упал почти на 20%. В пятницу S&P закончил день ростом более чем на 1%.
Акции выросли на ожиданиях снижения ставки ФРС, при этом экономика остается сильной. По словам инвесторов, в этой ситуации крайне сложно прогнозировать динамику рынка. Эллен Зентнер, главный американский экономист Morgan Stanley, считает, что ФРС оставит процентные ставки без изменений на июньском заседании и будет держать паузу до конца года. Снижение начнется в первом квартале 2024 года.
Некоторые инвесторы уверены, что рецессии удастся избежать. Трейдеры на рынке ценных бумаг с фиксированным доходом продолжают покупать бросовые облигации, требуя доходность всего на 4-5 процентных пунктов выше, чем у казначейских облигаций. Они особо не верят в дефолты компаний с низким рейтингом. Во время прошлых рецессий инвесторы часто требовали доходность более чем на 8 процентных пунктов выше, чем доходность казначейских облигаций, в качестве компенсации за повышенный риск.
Несмотря на вероятность рецессии, инвесторов привлекает возможность заработать, если экономика избежит спада. Она толкает их на риск, отмечает Джон Грегори, управляющий директор Wells Fargo, который руководит продажами нестандартных облигаций и кредитов.
«Существует достаточно позитивных экономических данных, которые дают людям надежду на мягкую посадку» — добавил Грегори. «А раз так, то можно вкладывать деньги в рисковые активы. Но на самом деле рецессия может оказаться куда более серьезной, чем ожидалось».
Подготовлено по материалам издания The Wall Street Journal
