Саудовская Аравия перенаправляет свои инвестиции
По словам банкиров, фонд PIF, который когда-то считался «дойной коровой» для участников сделок, сократил расходы на глобальные инвестиции.
На протяжении большей части последнего десятилетия Саудовская Аравия привлекала внимание участников сделок, банкиров и управляющих активами в поисках капитала, поскольку ее амбициозный фонд национального благосостояния начал многомиллиардные траты по всему миру.
PIF избавился от своих пакетов акций круизной компании Carnival © Alfredo Estrella/AFP via Getty Images
Но по мере того как королевство пересматривает свои приоритеты, а Государственный инвестиционный фонд (PIF) с капиталом в 925 миллиардов долларов переключает внимание на огромные внутренние обязательства, эпоха, когда Саудовская Аравия воспринималась как источник легких денег, подходит к концу.
«Она заканчивается», — сказал старший инвестиционный банкир из Дубая. «Люди осознают это».
Управляющие фондами, банкиры и компании, которые пытались привлечь капитал в королевстве, уже ощущают последствия этого сдвига.
Управляющие фондами говорят, что саудовские чиновники выдвигают гораздо больше условий при выдаче мандатов, часто требуя нанимать местных сотрудников и хотя бы частично использовать средства для инвестиций в отечественные компании и проекты.
По словам банкиров, другим говорят, что если Эр-Рияд выделит новые средства, то он хочет видеть реинвестиции в королевстве.
«Это становится все более актуальной темой», — пояснил инсайдер из фонда благосостояния.
Американская компания BlackRock, управляющая активами, получила от PIF $5 млрд на создание новой инвестиционной компании в Эр-Рияде, о чем она объявила в апреле. Но ее мандат направлен в первую очередь на развитие рынков капитала королевства.
В заявлении PIF, опубликованном в Financial Times, говорится, что в PIF действует «надежный инвестиционный процесс», позволяющий «выбирать партнеров и консультантов, которые наилучшим образом подходят для каждого мандата, который мы реализуем».
«Инвестиции, осуществляемые PIF, проходят через процесс многочисленных комитетов и сосредоточены на ключевых секторах в соответствии с мандатом и стратегией фонда», — говорится в заявлении.
По словам банкиров, компании больше не бьются о двери Эр-Рияда в поисках денег с тем напором, с которым они это делали раньше.
«Интерес клиентов существенно снизился, отчасти потому, что мы стали тщательнее проверять, отчасти потому, что эти усилия и выездные мероприятия не принесли большого успеха», — сказал банкир из Дубая. «Люди понимают, что дело не только в том, чтобы прийти и получить чек».
Это заметный контраст с первыми годами драматического превращения PIF из «спящей» государственной холдинговой компании с активами под управлением около 150 млрд долларов в 2015 году в один из самых активных и амбициозных суверенных фондов в мире.
Перестройка произошла под руководством наследного принца Мухаммеда бин Салмана, который возглавил фонд в 2015 году, поставив перед ним задачу руководить триллионными планами Эр-Рияда по диверсификации экономики и выведению королевства на мировую арену.
Стремясь быстро нарастить долю вложений в иностранные компании с практически нулевого уровня до 24 процентов портфеля, фонд провел ряд громких сделок, в том числе влил 45 миллиардов долларов в фонд SoftBank Vision Fund в 2016 году и 20 миллиардов долларов в инфраструктурный фонд Blackstone в следующем году.
За прошедшие годы компания вложила деньги в самые разные отрасли — от производителя электромобилей Lucid до своего спорного предприятия LIV Golf, группы круизных лайнеров, горнодобывающей промышленности, спортивных активов и игорных компаний.
Кроме того, компания влила десятки миллиардов в американские и европейские фондовые рынки и вложила 2 млрд долларов в предприятие прямых инвестиций, созданное зятем Дональда Трампа Джаредом Кушнером.
Активность совпала с ужесточением ликвидности в других частях мира, выделив Саудовскую Аравию и другие богатые нефтью страны Персидского залива в качестве основных источников финансирования.
Эти настроения усилились после того, как конфликт России и Украины привело к росту цен на энергоносители до многолетних максимумов, что вызвало бум в Персидском заливе и помогло Саудовской Аравии выйти на профицит бюджета в 2022 году — впервые за почти десятилетие.
Но с тех пор королевство сократило добычу нефти в попытке стабилизировать падающие цены на сырье. Это сказалось на доходах правительства и привело к дефициту бюджета, а Эр-Рияд столкнулся с огромными финансовыми обязательствами по финансированию планов развития. Банкиры говорят, что сделки также сорвались.
«В течение последних восьми лет Саудовская Аравия выходила к остальному миру с открытой рукой денег. Теперь кулак сжимается и тянется обратно в страну», — говорит один из лондонских инвестиционных банкиров. «Это часть стратегии взросления. Они не могли продолжать в том же духе вечно».
Согласно данным Комиссии по ценным бумагам и биржам США, объем торгуемых в США акций, которыми владеет PIF, сократился с примерно 35 млрд долларов на конец 2023 года до 20,5 млрд долларов на конец июня. Это стало следствием продажи доли в BlackRock, продажи акций компании Carnival, занимающейся круизными лайнерами, и развлекательной группы Live Nation.
Саудовские чиновники утверждают, что амбиции королевства не изменились, и в стране по-прежнему ведется активная деятельность, продолжаются работы по ряду мегапроектов. Однако министр финансов Мухаммед аль-Джадан заявил на конференции в апреле, что Эр-Рияд будет «корректировать» ситуацию по мере необходимости.
«Мы продлим сроки реализации некоторых проектов, сократим масштабы некоторых проектов, ускорим некоторые проекты», — сказал он.
Один из руководителей американской компании по управлению активами добавил, что принц Мухаммед сосредоточился на создании инфраструктуры.
«Саудовская Аравия в значительной степени переключилась на проекты внутреннего роста», — сказал он. «У них есть смелые амбиции относительно того, кем они хотят стать».
Другой лондонский банкир сказал, что в условиях, когда перспективы финансирования «не столь благоприятны, как им хотелось бы, им приходится делать непростой выбор».
«Это разумно, и они ведут себя немного более зрело, они перестают быть расточительными. Но это означает, что для банкиров это менее выгодно», — сказал он. «Другой аспект заключается в том, что саудовцам до смерти надоело, что с ними обращаются просто как с дойной коровой, и они с большим подозрением относятся к охотникам за гонорарами. Они хотят, чтобы люди пахали за деньги».
Он добавил, что изменение темпов было «циклической проблемой», связанной с падением доходов от продажи нефти, но при этом отметил, что в долгосрочной перспективе Саудовская Аравия «все еще довольно привлекательна, потому что им нужно многое наверстать с точки зрения развития».
Инсайдер PIF сказал, что фонд стал уделять больше внимания стратегическим инвестициям, в отличие от первых лет своего преобразования, когда он «стремился быстро разместить деньги в определенных областях».
«В ближайшие два-три года глобальные инвестиции не будут иметь большого размаха», — сказал один из руководителей саудовской компании.
Он пояснил, что будут сделаны исключения, особенно в тех областях, которые, как считается, могут принести пользу королевству, таких как производство, искусственный интеллект и технологии.
«Они говорят банкам, что это очень деликатный момент», — сказал руководитель.
Расходы внутри страны продолжаются: PIF поставил цель инвестировать в королевство не менее 40 млрд долларов в год, поскольку он курирует ряд мегапроектов и развивает новые отрасли, включая туризм, спорт, горнодобывающую промышленность и производство.
Эр-Рияд также должен подготовиться к проведению ряда международных мероприятий, включая Кубок Азии по футболу в 2027 году, Зимние Азиатские игры в 2029 году и Экспо-2030. Кроме того, он является единственным претендентом на проведение чемпионата мира по футболу в 2034 году.
Банкиры добавили, что дочерние компании PIF, включая новую авиакомпанию Riyadh Air, игорную компанию Savvy и горнодобывающую компанию Ma’aden, сами занимаются инвестированием, стремясь достичь своих собственных целей.
«В портфельных компаниях PIF наблюдается большая активность, но не на уровне PIF», — сказал банкир из Дубая.
Он добавил, что «кошельки» банкиров будут все больше переходить от инвестиционных сделок к финансированию, поскольку правительство и PIF увеличивают задолженность — в этом году Эр-Рияд уже привлек около 37 млрд долларов. «Это не обязательно смена стратегии, это эволюция», — сказал он.
