Мобильные телефоны SEC могут сигнализировать о падении цен на акции
Исследование, отслеживающее данные мобильных телефонов, показывает, как некоторые корпоративные инсайдеры избегали потерь, продавая акции в то время, когда их посещали сотрудники регулирующих органов.
Данные о местонахождении мобильных телефонов позволили американским службам по надзору за ценными бумагами установить связь между посещением штаб-квартир компаний и ощутимым падением цен на их акции — даже в тех случаях, когда никаких принудительных мер не принималось.
В исследовании использовались данные геолокации для выявления мобильных телефонов, которые проводили значительное количество времени в различных офисах SEC по всей стране © Graeme Sloan/Sipa USA/Reuters
Согласно исследованию, проведенному учеными из четырех университетов Среднего Запада, когда инсайдеры продавали акции сразу после непубличного визита сотрудников Комиссии по ценным бумагам и биржам (далее по тексту — КЦББ, SEC), они избегали потерь в среднем на 4,9 процента в течение трех месяцев после визита.
Сопоставляя коммерческие данные с динамикой цен на акции, исследование дает возможность заглянуть в тайный мир правоприменения в сфере ценных бумаг за пределами публично объявленных дел. Оно также поднимает вопросы о правилах, регулирующих инсайдерскую торговлю.
«Возможно, нам стоит задуматься о том, каковы правила, когда появляется SEC», — сказал Маркус Пейнтер, доцент кафедры финансов в Университете Сент-Луиса и один из авторов исследования.
В исследовании использовались данные геолокации для выявления мобильных телефонов, которые проводили значительное количество времени в различных офисах SEC по всей стране. Затем они отследили эти телефоны до штаб-квартир компаний по всему миру в 12-месячный период, непосредственно перед тем, как карантины против Covid-19 привели к широкому распространению работы из дома.
По словам Пейнтера, полученные данные не позволяют провести различие между телефонами, принадлежащими сотрудникам инспекции, которые регулярно посещают объекты и проводят «зачистки», направленные на выявление проблемных областей на нескольких предприятиях, и отделу правоприменения, который занимается подготовкой дел против конкретных компаний. Однако 84 процента посещений пришлось на группы, которые никогда не сообщали о том, что находятся под следствием.
SEC отказалась комментировать исследование.
В течение трех месяцев после визита Комиссии по ценным бумагам и биржам цены на акции всех компаний были на 1,94 процента ниже, чем в целом по рынку. Но падение цен в компаниях, где инсайдеры продавали акции сразу после визита, было значительно больше, чем в тех, где они этого не делали.
Данные не показывают, почему упали цены на акции, но Пейнтер говорит, что у исследователей есть несколько гипотез: визиты КЦББ могли отвлечь персонал и руководство, или новости о визите могли просочиться, что привело к снижению рейтинга акций инвесторами.
Данные об инсайдерских продажах также выявили интересный контраст между компаниями. В целом исследователи обнаружили, что инсайдеры на 16 процентов реже продавали акции в течение двух недель после визита представителей Комиссии по ценным бумагам и биржам, и этот эффект был еще сильнее в тех группах, где за визитом следовали исполнительные действия. Однако в компаниях, где инсайдеры все же продавали акции, наблюдалось гораздо большее падение цен на них.
«Мы интерпретируем это так [большинство компаний думают]: «Здесь появились контролеры, и нам лучше вести себя наилучшим образом»», — сказал Пейнтер.
