Обвал немецких облигаций спровоцировал глобальную распродажу долгов
Доходность 10-летних облигаций Германии выросла в четверг на 14 базисных пунктов, достигнув 2,93%, что стало самым высоким показателем с октября 2023 года. В среду ставка выросла на 30 базисных пунктов — это самое значительное увеличение с момента падения Берлинской стены в ноябре 1989 года
В среду стоимость немецких облигаций продолжила снижаться, а долговые рынки по всему миру испытали спад из-за исторического решения Берлина выделить сотни миллиардов евро на оборону и инфраструктуру.
Доходность 10-летних облигаций продолжила расти, увеличившись в четверг на 14 базисных пунктов и достигнув 2,93%, что стало самым высоким показателем с октября 2023 года. В среду ставка выросла на 30 базисных пунктов — это самое значительное увеличение с момента падения Берлинской стены в ноябре 1989 года.
Трейдеры ожидают встречи Европейского центрального банка, чтобы понять, могут ли чиновники смягчить темпы снижения процентных ставок, учитывая риск, который волна расходов на оборону в регионе представляет для инфляции.
В четверг состоится чрезвычайный саммит лидеров ЕС по вопросу конфликта на Украине, который может предоставить больше информации о более масштабном увеличении оборонных бюджетов с тех пор, как США отказались от своих обязательств по европейской безопасности.
Распродажа немецких облигаций повлияла на мировые долговые рынки: доходность государственных облигаций Японии достигла самого высокого уровня за более чем десятилетие, а доходность в Австралии и Новой Зеландии также выросла. Доходность итальянских облигаций впервые с июля превысила 4%, а британские облигации продолжают терять в цене второй день подряд.
«Сегодняшний день служит суровым напоминанием о том, что уровни доходности облигаций определяются глобально», — отметил Мартин ван Влит, глобальный макроэкономический стратег по фиксированному доходу в Robeco. «Рынок облигаций в конечном итоге является глобальным рынком, потому что инвесторы, такие как мы, анализируют разницу в доходности между рынками и инвестируют в них».
Трейдеры сначала снизили вероятность дальнейшего снижения процентных ставок в Европе, а затем снова сделали ставку на дальнейшее смягчение. Ожидается, что ЕЦБ в четверг сократит ставку на четверть пункта.
Цены на рынке свопов указывают на возможность только одного дальнейшего снижения к концу года, что является первым таким сигналом за этот цикл смягчения. Ещё во вторник были полностью учтены два дополнительных снижения.
По мнению наших стратегов, хотя распродажа немецких облигаций в среду была значительной, рынки не закончили обсуждение темы более высокой доходности, особенно учитывая, что эта идея сейчас распространяется по всем мировым экономикам.
Возможный рост доходности в четверг может быть частично связан с сообщением Европейского центрального банка, которое будет опубликовано позднее в этот день. Снижение ставки является определённым фактом, но совет управляющих вряд ли будет настроен слишком мягко.
Эвелин Гомес-Лихти, стратег Mizuho International Plc, считает, что доходность 10-летних облигаций Германии встретит сопротивление на уровне 3%.
«Рынки всё ещё пытаются найти новое равновесие, и мы не будем активно противодействовать этой коррекции», — сказала она.
Стратегии таких компаний, как Natixis и Union Bancaire Privée, также предполагают, что доходность государственных облигаций может достичь 3% в этом году — такого уровня она достигала только один раз за последнее десятилетие, поскольку страна увеличивает объём долга.
Переход к мобилизации
Резкое изменение курса Германии после десятилетий фискального консерватизма стало ответом на сокращение роли США в Европе и прямые переговоры с Россией о возможном мирном соглашении по Украине.
Теперь европейские лидеры быстро мобилизуют дополнительные средства на оборону, чтобы противостоять угрозе со стороны Москвы.
Эти планы представляют собой беспрецедентный разрыв с немецкими финансовыми приоритетами, — отметил Теофиль Легран, стратег Natixis. — Ожидаемое увеличение предложения может привести к более высокой срочной премии».
