М.Видео планирует провести SPO
Планы по SPO
В 2019 г. компания М.Видео активно консультировалась с инвестиционным сообществом намереваясь провести SPO (Secondary Public Offering — публичное размещение акций, принадлежащих существующим акционерам), но в планы вмешалась пандемия коронавируса.
В 2020 г. компания смогла без потерь пройти период ограничений (в первую очередь благодаря масштабированию онлайн-сегмента) и даже выплатила дивиденды. 9 февраля текущего года, компания представит долгосрочную стратегию и расскажет, как будет далее развивать свой онлайн-бизнес и сеть магазинов, которая служит точками роста для онлайн-продаж. Также М.Видео обещают представить новую дивидендную политику компании.
Устойчивый бизнес
В рамках подготовки к SPO компания вполне способна повысить привлекательность акций в глазах будущих инвесторов.
М.Видео — лидер по доле онлайн-продаж среди публичных ритейлеров. Компания довольно успешно прошла период ограничений в 2020. Причина — ускоренное масштабирование онлайн-бизнеса развитию которого во многом способствовала выстроенная логистическая инфраструктура компании (магазины М.Видео и Эльдорадо присутствуют практически во всех регионах РФ).
Во многом благодаря этому фактору, в отличие от других онлайн-игроков (сосредоточенных только на онлайн-продажах), у М.Видео онлайн-рост прибыльный. Компании не нужно завоевывать лояльность потребителей, у нее есть широкая сбытовая сеть и узнаваемый бренд. Дополнительные продажи навешиваются уже на существующую инфраструктуру, что позволяет эффективно управлять затратами.
Например, клиенты обычно возвращают около 30% онлайн-заказов, которые М.Видео возвращает напрямую в свои магазины, в отличие от онлайн-игроков, которые должны возвращать товары на свои склады или поставщикам.
Новые форматы торговли
Сейчас компания тестирует сверхмалый формат «Эльдорадо-250» (площадью до 250 кв. м.). Небольшие по площади торговые точки ориентированы на небольшие города (они будут служить и мини-магазином, и пунктом выдачи заказов), за счет этого сеть увеличивает свое фактическое присутствие в регионах, а открытие таких магазинов не требует значительных затрат.
Кроме того, компания начала продавать свои товары через OZON, а также развивать собственные маркетплейсы — на сайтах М.Видео и Эльдорадо, где, кроме того, свои товары могут выставлять партнеры компании.
Риски
Главный риск для роста расходов — это снижение потребительного спроса.
По данным ресурса «SberIndex», в январе расходы на электронику и бытовую технику растут на 5-6% г/г, что лучше динамики ноября-декабря, но в 2-3 раза хуже двухзначного роста, который наблюдался на протяжении полугода до этого.
В целом это логичная картина — все, кто переходил на удаленную работу-учебу, приобретали все нужные девайсы в первую волну в марте и во вторую волну осенью.
Во второй половине 2020 года тренды сместились на обустройство дома — люди стали перенаправлять сбережения, отложенные на отдых, на обновление бытовой техники.
Также сохраняется спрос на инновационные товары (гаджеты для умного дома, наблюдения за состоянием здоровья и т д). В марте динамика может быть уже не такой сильной из-за высокой базы прошлого года.
При этом спрос в 2021 г. способен поддержать еще один важный тренд — покупки бытовой техники людьми, которые покупали квартиры на фоне подешевевшей ипотеки (льготных ставок).
Дивиденды
Компания не платила дивиденды с 2016 по 2018 гг., но в 2019 г. вернулась к выплатам.
М.Видео способна платить довольно хорошую дивидендную доходность (по итогам 2020 года она может составить около 10% к текущей цене), при этом компания также настроена на более активное открытие магазинов и с большой вероятностью не будет направлять весь доход на дивиденды.
Стоимость акций
В целом, появление прозрачности относительно выплат и долгосрочной стратегии должно быть позитивно воспринято инвесторами. По нашей оценке, акции компании на горизонте до года справедливо оценены рынком (около 736 руб.), но в зависимости от стратегии развития и дивидендной политики, оценка справедливой стоимости акций на горизонте нескольких лет может доходить до 900-1000 руб.
Если у вас есть вопросы или вы хотите инвестировать средства в перспективные проекты, свяжитесь с нами в разделе Обратная связь.
© Аналитический отдел Регион-Инвест
