Зачем цифровые валюты центральным банкам?
Бурный рост токенов вызывает опасения по поводу более масштабной стабильности финансовой системы
Криптовалютное сообщество допустило ошибку, придумав для стейблкоинов подобное название. Эти цифровые активы призваны обеспечить более безопасный доступ к криптовалютам с помощью монет, привязанных к таким средствам сбережения, как доллар или золото, чтобы ограничить колебания цен и упростить транзакции.
Однако они вовсе не являются стабильными. Выяснилось, что у новых стейблкоинов 2016 и 2019 годов частота неудач составляла соответственно 100% и 42%. Проблема для финансовой стабильности в более широком плане в том, что даже успешные монеты, которые продемонстрировали взрывной рост, имеют недостатки.
Администрация Байдена осознает эти риски, и рабочая группа, консультирующая правительство США, выпустила ряд рекомендаций, которые, по ее словам, являются безотлагательными, учитывая быстрое расширение сектора.
Существует пять стейблкоинов с рыночной капитализацией более $5 млрд: Tether, USD Coin, Binance USD, Dai и TerraUSD. В целом, объем стейблкоинов в обращении составляет примерно $140 млрд. Если бы рынок ранжировался только по размеру активов, он был бы сопоставим с 30 крупнейшими американскими банками.
Во втором квартале 2021 года транзакции со стейблкоинами достигли $1.77 трлн. Хотя этот оборот по-прежнему составляет менее 10% от объема платежей в размере $18.4 трлн в том же квартале через автоматизированные клиринговые организации, основной системы для электронных переводов в США, транзакции в стейблкоинах выросли более чем на 1100 % в годовом выражении.
Опасения по поводу обеспечения
Опасения в первую очередь связаны с прозрачностью и качеством обеспечения стейблкоинов. Если сомнения по поводу ценных бумаг, обеспечивающих монеты, спровоцируют волну выкупа, это может подорвать сам механизм платежей, а также обвалить такие активы, как биткоин и эфир, чья совокупная рыночная капитализация превышает $1.5 трлн.
В прошлом лидера рынка стейблкоинов Tether, насчитывающего около $75 млрд, обвиняли в том, что компания вводила клиентов в заблуждение относительно активов, которыми они были обеспечены токены. В прошлом месяце компания согласилась выплатить штраф в размере $41 млн, чтобы урегулировать разногласия с регулятором по поводу ложных заявлений о том, что ее цифровые токены были полностью обеспечены долларами. В начале года Tether и криптобиржа Bitfinex также согласились выплатить штраф в $18.5 млн после того, как генеральный прокурор Нью-Йорка обвинил их в сокрытии «огромных» финансовых потерь.
Обеспечение стейблкоина USD Coin, запущенного консорциумом, который включает криптовалютную биржу Coinbase и технологическую фирму Circle, также привлекло к себе пристальное внимание. Ранее на сайте Coinbase говорилось, что каждая монета обеспечена долларами, хранящимися в государственных депозитных учреждениях США. Теперь же утверждается, что монеты «обеспечены полностью резервными активами».
Стейблкоины Dai привязаны к обеспеченным залогом долговым позициям в активах сети Ethereum, однако, по данным CoinMarketCap, привязка, судя по всему, нарушилась из-за быстрого изменения стоимости эфира. Dai, который должен торговаться по номиналу в соотношении один к одному к доллару США, упал 20 февраля 2020 года ниже $0.97, а 13 марта 2020 года вырос до $1.11.
В отчете администрации Байдена рекомендуется, чтобы эмитентами стейблкоинов были учреждения, на которые распространяются страховки американской Федеральной корпорации по страхованию вкладов. Хотя некоторые монеты, такие как Binance USD, частично обеспечены банковскими депозитами, которые покрываются FDIC, действующее законодательство может защищать только эмитентов, а не держателей монет.
Прочие риски
Помимо обеспечения, существуют и другие риски для стейблкоинов. Благодаря высокочастотной торговле ежедневный оборот Tether на биржах превышает $100 млрд. Этот уровень сопоставим с объемом торгов на Нью-Йоркской фондовой бирже.
К сожалению, инфраструктура для торговли стейблкоинами не столь надежна, как некоторым хотелось бы надеяться. На двух крупнейших биржах, Binance и Coinbase, 19 мая произошли сбои в работе платформ, когда Китай запретил большинство криптовалютных платежей, а биткоин упал более чем на 30%. Инвесторы практически не защищены какими-либо нормативными актами от последствий подобных происшествий.
Также есть риски, связанные с диверсификацией блокчейнов стейблкоинов. Большинство стейблкоинов создано в сети Ethereum. Но из-за роста комиссий токены мигрируют на другие платформы. Средний размер комиссии за передачу активов в сети вырос более чем на 3500% в годовом выражении. Это связано с тем, что комиссии выставляются в эфире, а его цена подскочила с $226.31 до $2274.55 за год до 30 июня.
Необходимо модернизировать механизм платежей, при этом технология блокчейна, лежащая в основе криптовалют, должна стать безопаснее и дешевле. Центральный банк, который выпустит цифровую валюту, где в качестве посредников будут выступать крупные финансовые учреждения, сможет достичь этих целей.
Автор — профессор экономики Ратгерского университета
Подготовлено по материалам издания The Financial Times
