Акции европейских нефтегазовых компаний все сильнее отстают от цен на нефть
Компании из Stoxx 600 Oil & Gas Index торгуются с рекордным за последние 16 лет дисконтом к Stoxx Europe 600. При этом их форвардная дивидендная доходность составляет 4,5%, что на 50% с лишним выше, чем в среднем по рынку.
Динамика цены нефти Brent (белым, правая ценовая шкала) и отношения коэффициента «цена/прибыль» нефтегазового подындекса Stoxx 600 Oil & Gas Index к аналогичному показателю Stoxx Europe 600 (голубым, левая шкала). Источник: Bloomberg
Примерно полтора месяца назад рыночные эксперты начали обращать внимание на сильное отставание акций европейских энергетических компаний от цен на нефть. И с тех пор это расхождение лишь усиливается.
С начала года смесь Brent подорожала на 40%, тогда как подындекс нефтегазовых компаний из европейского фондового индекса Stoxx Europe 600 прибавил лишь 5%. При этом сам материнский индекс вырос на 16%.
В результате этих событий отношение коэффициента «цена/прибыль» указанного подындекса нефтегазовых компаний к аналогичному показателю Stoxx Europe 600 опустилось до 16-летнего минимума. Сегодня бумаги из Stoxx 600 Oil & Gas Index торгуются с 35-процентным дисконтом к Stoxx Europe 600, если смотреть на коэффициенты «blended Forward P/E»*.
* среднее взвешенное значение последнего показателя цена/прибыль (P/E) и ближайшего прогнозного значения цена/прибыль (Forward P/E). Применимо к любому временному интервалу
Отношение коэффициента «blended Forward P/E» нефтегазового подындекса Stoxx 600 Oil & Gas Index к аналогичному показателю Stoxx Europe 600. Источник: Bloomberg
Аналитики объясняют слабость акций нефтегазовых компаний перспективами ужесточения экологического законодательства и низким спросом со стороны инвесторов, стратегии которых ориентированы на «ответственное инвестирование» в рамках концепции ESG**.
** ответственное инвестирование – подход к инвестированию, который стремится включить факторы окружающей среды, социальные факторы и факторы управления (ESG факторы) в процесс принятия инвестиционных решений для лучшего управления рисками и устойчивого и долгосрочного возврата от инвестиций (определение PricewaterhouseCoopers, более подробно об ESG-инвестировании можно прочитать здесь)
Однако в последние дни энергетические компании отчитались о сильных квартальных результатах и объявили об обратном выкупе своих бумаг.
В частности, BP объявила о повышении дивидендов и запуске программы «buyback» объемом $1,4 млрд. Eni возобновляет аналогичную программу, а Equinor объявил о соответствующих планах.
«Значительный разрыв между динамикой цен на нефть и акций нефтяных компаний может стать возможностью для заработка», — пишут стратеги JPMorgan.
В понедельник они повысили рекомендацию по этому сектору до «лучше рынка».
Пандемия коронавируса нанесла мощный удар по спросу на нефть, что привело к резкому снижению прибыли энергетических компаний и заставило их сократить дивиденды. Однако теперь они не просто возвращаются к жизни, а уверенно бьют консенсус-прогнозы.
На горизонте ближайших 12 месяцев акции европейских энергетических компаний имеют наибольший потенциал роста среди всех секторов, полагает большинство опрошенных Bloomberg аналитиков. Их форвардная дивидендная доходность составляет 4,5%, что на 50% с лишним выше, чем в среднем у компаний из индекса Stoxx Europe 600.
«Возможно, акции европейских энергетических компаний не достигнут докризисных уровней,» — пишет стратег BNP Paribas Анкит Гидиа. — «ESG является весомым аргументом для разрыва между ценами на нефть и акциями нефтяных компаний, однако сложно игнорировать двузначную доходность их свободного денежного потока».
Впрочем, в более отдаленном будущем стратеги JPMorgan видят серьезные структурные проблемы для традиционных энергетических компаний. Они связаны с падением спроса на ископаемое топливо по мере все более агрессивного перехода на зеленую энергетику и роста популярности электрического транспорта.
Bloomberg
