Банкиры в Джексон-Хоуле анонсировали снижение ставок
Участники симпозиума в Вайоминге, занимающиеся установлением ставок, настроены сдержанно оптимистично, но осознают риски
На фоне драматического пейзажа горного хребта Тетон то, что многие считали практически невозможным, казалось, стало реальностью для руководителей ведущих центральных банков, приехавших в Вайоминг на симпозиум в Джексон-Хоул.
Пережив сильнейший за последние четыре десятилетия инфляционный шок, участники ежегодной конференции Федерального резерва Канзас-Сити, состоявшейся в эти выходные, выразили надежду, что им удастся преодолеть трудности и добиться «мягкой посадки» мировой экономики.
Эндрю Бейли, управляющий Банком Англии, и его коллега в ФРС Джей Пауэлл дали отпор опасениям, что для достижения целей по инфляции придется пожертвовать ростом экономик. Начав снижать стоимость заимствований, оба они дали понять, что по-прежнему намерены избежать рецессии.
Экономисты в зале поддержали их оптимизм. «Никто точно не знает, что принесут следующие несколько месяцев, но данные указывают на сохранение низкого уровня безработицы и дальнейшее укрепление экономики», — сказала в интервью Financial Times Хизер Боуши, член Совета экономических консультантов при президенте США Джо Байдене.
Два года назад прогноз был мрачным. Ожидалось, что агрессивное повышение процентных ставок для подавления самой сильной инфляции в странах с развитой экономикой с 1980-х годов вызовет болезненный спад, который стоил бы работы миллионам людей. В то время политики предупреждали, что это самый сложный экономический ландшафт, на который им приходилось ориентироваться за последнее время. Но последние 12 месяцев стали переломными.
Инфляция резко снизилась во второй половине 2023 года, отойдя далеко от пиковых значений 2022 года, и теперь, похоже, находится на пути к достижению целевых показателей центральных банков в 2 процента. В некоторых случаях, например в Великобритании, это уже произошло.
При этом рынки труда остаются на твердой основе.
Тем не менее, чиновники знают о предстоящих проблемах — в частности, о том, как правильно выбрать темп снижения процентных ставок.
Рынки отражают ожидания снижения стоимости заимствований, что способствует падению процентных ставок по ипотечным кредитам и другим финансовым продуктам. Но центральным банкам все еще нужно действовать.
Рыночные потрясения в начале августа, последовавшие за неутешительными данными по занятости в США и неожиданно ястребиным настроем Банка Японии, высветили скрытые опасения по поводу экономических перспектив.
Распродажа акций в начале августа — это «раннее предчувствие» возможного «снижения риска», особенно если продолжающееся замедление роста уступит место более серьезному спаду, предупредил в интервью Financial Times Пьер-Оливье Гуриншас, главный экономист МВФ. «Мы увидим некоторую волатильность, потому что рынок должен приспособиться к новой фазе цикла дезинфляции, которая заключается в нормализации денежно-кредитной политики».
Гуриншас одобрил поворот центральных банков, заявив, что это «правильный» шаг.
«В принципе, такое смягчение может быть полезно для глобального роста, потому что оно поможет стабилизировать деловую активность», — сказал он.
Он добавил, что развивающиеся экономики, в частности, выиграют от ослабления доллара — вероятного следствия снижения процентных ставок в США.
Европейский центральный банк, Банк Англии и Банк Канады снизили процентные ставки этим летом и, как ожидается, продолжат снижать их в ближайшие месяцы.
ФРС присоединится к ним в сентябре, о чем Пауэлл сообщил в пятницу. Это заседание состоится всего за шесть недель до президентских выборов в США, исход которых нависает над крупнейшей экономикой мира.
То, что ФРС и другим центральным банкам потребовалось так много времени для начала сокращений, говорит о масштабах проблемы инфляции, которая преследует их на протяжении последних трех лет.
Сначала инфляция рассматривалась как «преходящее», кратковременное испытание, но быстро превратилась во взрывоопасную и постоянную проблему для потребителей во всем мире. Путь к снижению инфляции до 2 процентов был неровным и осложнялся конфликтами на Украине и на Ближнем Востоке. Еще в начале года неожиданное возобновление ценового давления встревожило официальные лица США.
Центральные банки долгое время были зациклены на риске того, что слишком быстрое снижение процентных ставок приведет к тому, что инфляция застрянет выше целевого уровня или, что еще хуже, снова начнет расти, поскольку ожидания роста цен закладываются в сознание.
Они все еще не готовы объявить о победе над самым сильным ценовым давлением за последнее поколение.
В пятницу Бейли вновь заявил, что будет придерживаться осторожного подхода к снижению ставок, укрепив ожидания того, что Банк Англии сохранит ставки в сентябре, а затем снова снизит стоимость заимствований в ноябре. В субботу главный экономист ЕЦБ Филипп Лейн предупредил, что цель по инфляции «еще не достигнута».
Американские чиновники тоже поддерживают идею постепенного снижения ставок. Но они также оставили дверь приоткрытой для более агрессивных шагов в случае необходимости.
После слишком позднего повышения стоимости заимствований, чтобы сдержать инфляцию, специалисты по определению ставок признают, что на следующем этапе они могут действовать слишком медленно.
«Я обеспокоен тем, что мы находимся на самом жестком уровне за весь цикл», — сказал Остан Гулсби, президент ФРБ Чикаго, в интервью Financial Times, отметив, что процентные ставки с поправкой на инфляцию выросли по мере ослабления ценового давления, хотя номинальная стоимость заимствований в США остается неизменной уже более года.
«Вы хотите быть настолько жесткими только по одной причине — если вы опасаетесь перегрева, а это не то, на что похож перегрев», — сказал Гулсби.
Хотя Сьюзан Коллинз, президент ФРБ Бостона, считает, что существует «четкий путь» к достижению цели по инфляции в 2 процента без «ненужного замедления», она признала, что риски для крупнейшей экономики мира могут материализоваться.
«Я реалистично отношусь к этому», — сказала Коллинз в интервью Financial Times. «Смирение не помешает нам».
