Цикл «бум-спад» надувает пузыри на финансовых рынках
Предупреждения по поводу появления пузырей звучат все громче после мягких заявлений со стороны центральных банков, которые спровоцировали максимально легкие финансовые условия почти за сорок лет
Рик Ридер из BlackRock Inc. и Мохаммед Эль-Эриан из Allianz SE, среди прочих, предупреждают, что системные риски будут только увеличиваться, если чиновники из монетарной сферы не примут более решительные меры для сокращения чрезвычайных стимулов, принятых в условиях пандемии. Хотя политики осознают опасности, существующие в эпоху легких денег, их адаптивная политика способствует росту притока средств на самые рискованные рынки.
Капитализация криптовалютного рынка превысила $3 трлн, крупнейший биржевой фонд на мусорные облигации переживает бум, получив максимальный объем денег с марта, а основные фондовые индексы почти достигли рекордов. Неудивительно, что, судя по оценке перекрестных активов, благоприятный инвестиционный климат в США войдет в историю.
Более высокий риск усиливает опасения по поводу рыночных пузырей и слабого контроля со стороны ЦБ. Анонсировав ожидаемое сокращение покупки активов, крупнейший в мире ЦБ, Федеральная резервная система, объявил на прошлой неделе, что повышение процентных ставок будет отложено до тех пор, пока не удастся стабилизировать рынок труда.
«Риск в том, что это приводит к перегреву цен, — заявил агентству Bloomberg TV Рик Ридер, IT-директор BlackRock по глобальным активам с фиксированным доходам. — Риск для системы в том, что в нее поступает слишком много ликвидности и образуется избыток».
На прошлой неделе Банк Англии принял решение не повышать ставки, что шокировало рынки. В то же время президент Европейского центрального банка Кристин Лагард выступила против повышения ставки в 2022 году.
На фоне давления со стороны предложения, которое угрожает подорвать рост, центральные банки рискуют либо действовать слишком быстро и сорвать восстановление, либо действовать слишком медленно и утратить контроль над инфляцией. Поэтому чиновники придерживаются сдержанного подхода, хотя некоторые инвесторы настаивают на более решительной отмене стимулов.
Движение в правильном направлении
«Мне непонятно, почему нужно продолжать такую активную монетарную политику, — отметил Эль-Эриан, эксперт Bloomberg Opinion. — Экономика в порядке. Но при этом наносится сопутствующий ущерб, распространяются непредвиденные последствия. Боюсь, что Федеральная резервная система будет выжидать, и я опасаюсь, что она отстанет, и тогда мы рискуем совершить довольно большую политическую ошибку».
Кэтрин Манн, один из руководителей Банка Англии, проголосовавший за сохранение ставок на прежнем уровне, сделала острожное замечание в протоколе заседания. Бывший экономист Citigroup Inc. призвала к скорейшей отмене покупок активов, заявив, что это подпитывает «цены на рискованные активы».
Риски могут увеличиться, но, по крайней мере, инвесторы создают защитную подушку.
Согласно последнему ежемесячному опросу управляющих фондами Bank of America Corp., объем денежных средств увеличился и достиг чистого перевеса в 27%, что является максимальным показателем с июля 2020 года, тогда как институциональные трейдеры хеджируются на рынке фондовых деривативов. А поскольку доходы корпораций опережают ожидания, есть все основания для роста кредитов и акционерного капитала в Америке и Европе.
В то же время, хотя политики не спешат полностью перекрывать поток ликвидности, они, по крайней мере, начинают делать, отметил Ридер.
«Могли бы они делать это быстрее? Думаю, да — добавил он. — Но, по крайней мере, дверь открыта, и мы движемся в правильном направлении».
Кристина Хупер, как и некоторые другие, считает маловероятным обвал рынка из-за замедления роста и ужесточения монетарной политики, хотя она ожидает прекращения ралли рискованных акций, таких как циклические акции и акции компаний с малой капитализацией.
«Мы переходим к нормализации экономики, — заявила главный стратег Invesco по глобальному рынку. — На мой взгляд, это произойдет в 2022 году. И это говорит о том, что мы увидим умеренный рост, а защитные акции и акции компаний с крупной капитализацией покажут более высокие результаты».
Подготовлено по материалам агентства Bloomberg
