ЕЦБ снизил ставку до 2,75% на фоне стагнации экономики еврозоны
Европейский центральный банк (ЕЦБ) принял решение о снижении базовой процентной ставки на четверть процентного пункта до 2,75%. Это решение было принято в ответ на слабый рост экономики еврозоны и падение темпов инфляции.
Снижение ставки произошло через несколько часов после того, как Евростат сообщил об отсутствии роста экономики еврозоны в четвёртом квартале 2023 года.
С прошлого лета ЕЦБ снижал ставки уже пять раз, и трейдеры ожидают еще два или три снижения на четверть пункта в этом году, согласно уровням, предполагаемым рынками свопов © AP
Ожидаемое снижение ставки по депозитам ЕЦБ до самого низкого уровня с начала 2023 года также было принято на следующий день после того, как Федеральная резервная система США сохранила ставки на прежнем уровне, несмотря на призывы президента Дональда Трампа значительно снизить стоимость заимствований.
С прошлого лета ЕЦБ уже пять раз снижал ставки, и трейдеры ожидают ещё два или три снижения на четверть пункта в этом году, согласно уровням, предполагаемым рынками свопов.
ЕЦБ прогнозирует лишь небольшое ускорение роста с 0,7% в прошлом году до 1,1% в этом году. В отличие от вялого прогресса еврозоны, экономика США в третьем квартале прошлого года выросла в годовом исчислении на 2,8%.
Ожидания инвесторов, что в этом году ЕЦБ снизит ставки сильнее, чем ФРС, ослабили евро, который приблизился к паритету с долларом.
ЕЦБ отказался от своего прежнего «ястребиного» подхода и отказался от обязательства «сохранять процентные ставки достаточно ограничительными так долго, как это необходимо», чтобы снизить инфляцию до целевого показателя в 2%.
Инфляция снизилась с пикового значения в 10,6% в 2022 году до 2,4% в декабре. Это развивающаяся история.
После того как новая администрация президента США Дональда Трампа не ввела всеобъемлющие торговые пошлины, как опасались, политики ЕЦБ, вероятно, вздохнули с облегчением. Однако угрозы Трампа бросить тень на перспективы экономики всё ещё остаются.
На пресс-конференции в 13:45 по Гринвичу глава ЕЦБ Кристина Лагард, скорее всего, не станет брать на себя обязательства по дальнейшим сокращениям. Однако она может повторить своё давнее заявление о том, что направление политики ясно и что риск торговой войны с США может ещё больше подорвать и без того слабый рост.
В последнем квартале 2024 года экономики Германии и Франции сократились, а в Италии наблюдалась стагнация. В результате Испания осталась единственной страной среди четырёх крупнейших стран еврозоны с положительными темпами роста.
«Я думаю, что ЕЦБ вполне устраивает рыночное ценообразование и финансовые условия, определяемые рынками, в общем и целом», — заявил экономист Danske Bank Пит Хайнес Кристиансен перед принятием решения.
«Голуби, возможно, предпочитают более лёгкие условия, но я не думаю, что они захотят сейчас ввязываться в эту битву или смогут её выиграть», — добавил Кристиансен.
Инфляция, которая в декабре выросла до 2,4%, может ещё несколько месяцев оставаться на этом уровне, прежде чем вернуться к целевому показателю ЕЦБ в 2%. Однако мало что может поставить под сомнение утверждение о том, что всё идёт по плану.
Рост заработной платы замедляется, ситуация на рынке труда смягчается, цены на нефть снизились с максимумов начала года, а неуклонное укрепление доллара, похоже, на данный момент прекратилось.
Некоторые, вероятно, по-прежнему будут утверждать, что давление на стоимость услуг остаётся слишком высоким, чтобы чувствовать себя комфортно, но это скорее аргумент в пользу постепенности, чем паузы.
Однако с учётом того, что дебаты о том, на каком этапе должно закончиться снижение ставки ЕЦБ, поддерживать консенсус при каждом последующем снижении ставки может оказаться всё сложнее.
Политика Трампа может сделать окружающую среду более нестабильной. Его угрозы введения торговых пошлин могут оказать давление на рост, а любые ответные меры со стороны Европейского союза могут привести к росту инфляции.
На прошлой неделе Трамп потребовал, чтобы ФРС снизила процентные ставки, однако в среду банк воспротивился этому, заявив, что инфляция по-прежнему высока, и банк не спешит сокращать расходы по заимствованиям. Рынки восприняли этот сигнал как указание на возможную более длительную паузу.
Любая эскалация словесной войны между ними может потрясти финансовые рынки.
Ставка по депозитам ЕЦБ на уровне 2,75% приближается к диапазону 1,75%–2,50%, который считается «нейтральным», не подпитывая и не ослабляя экономическую активность. Но любая вызванная Трампом волатильность может усилить призывы к ЕЦБ снизить эту ставку и начать стимулировать рост.
«Рынки оценивают конечную ставку на уровне около 2%, что в целом соответствует нашим оценкам нейтральной процентной ставки для еврозоны», — заявил Константин Вайт из PIMCO.
«Тем не менее, мы видим дополнительные риски снижения темпов роста в еврозоне после выборов в США и потенциальную возможность снижения процентных ставок по окончательным ставкам».
Торговая война пошатнёт и без того слабое доверие.
Потребители копят деньги, промышленность сокращается, у правительств остаются скромные резервы для расходов, а экспорт — долгое время являющийся движущей силой роста — практически не увеличивается.
Однако инфляция по-прежнему превышает целевой показатель ЕЦБ, а слабый рост производительности труда в сочетании с нехваткой рабочей силы может усилить ценовое давление, что, вероятно, ограничит возможности банка.
Предвосхищая предстоящие дебаты о приостановке, член правления Изабель Шнабель, ярый сторонник жёсткой политики, заявила, что ЕЦБ приближается к моменту, когда ему придётся обсудить, насколько ещё можно сократить ставку.
