Эксперт фондового рынка рассказал о рисках и стратегиях на 2022 год
Рональд Темпл, директор департамента акций в инвестиционной фирме Lazard Asset Management стоимостью $240 млрд, рассказал о недооцененном рыночном риске, который может усугубить проблемы с цепочкой поставок и инфляцией уже в следующем году, а также посоветовал 4 способа борьбы с ростом ценового давления
После выявления омикрона рынки запаниковали из-за повторных ограничений и возвращения к торговле из дома, волатильность усилилась, а европейские страны снова ужесточили меры по борьбе с COVID-19, включая рекомендации по переводу на дистанционную работу.
Перспективы на следующий год внезапно показались гораздо менее очевидными. Тем не менее, появления омикрона недостаточно, чтобы разрушить позитивный прогноз Темпла по американской экономике.
«Глядя на пандемию, я действительно верю, что мы находимся в начале конца», — заявил Темпл.
Он признает обеспокоенность по поводу омикрона, но отмечает, что развитые страны занимают более уверенные позиции для борьбы с пандемией, чем в прошлом году, благодаря доступу как к вакцинам, так и к противовирусным препаратам.
«Я не хочу недооценивать, — добавил Темпл. — Я думаю, что омикрон наглядно показывает, почему вакцинация нужна во всем мире, а не только в богатых странах. Но, похоже, мы действительно совершили настоящее научное чудо».
Если вакцины окажутся неэффективны против нового штамма, то оптимизм будет не оправдан. Но на данный момент Темпл сохраняет позитивный настрой в отношении американской экономики. И для это есть три причины:
1) Сильный потребительский сектор с точки зрения устойчивого баланса и избыточных сбережений.
2) Все больше людей возвращаются на рынок труда.
3) Масштабные фискальные стимулы со стороны правительства США, включая пакет инфраструктурных мер стоимостью $1.2 трлн и возможное принятие программы по восстановлению Америки — Build Back Better.
Инфляционные опасения
Безусловно, уверенный рост приведет к росту инфляции. Но, по словам Темпла, это та инфляция, которая нужна рынкам.
«Мой прогноз на 2022 год предполагает, что инфляция в Соединенных Штатах, скорее всего, будет превышать 3% еще один год, — отметил Темпл. — Я действительно думаю, что к 2023 году она снизится до 2%-2.5%, может, 2%-3%. Ключевой момент, на который я хотел бы обратить внимание, это, я думаю, номер один: инфляция была недопустимо низкой уже более десяти лет».
Возможно, хорошо, что инфляция приближается к целевому показателю Федеральной резервной системы в 2%. Инфляция превращается в проблему, если она остается на уровне 5% в течение длительного периода.
Поскольку основные факторы роста инфляции носят краткосрочный характер, то, по мнению Темпла, это вряд ли произойдет по трем причинам.
1) Решение транспортных проблем
Темпл ожидает, что многие проблемы с цепочками поставок будут решены в 2022 году, что в итоге несколько снизит ценовое давление.
2) Устранение дефицита полупроводников
Сроки решения проблемы глобального дефицита полупроводников не столь очевидны.
«По словам технического аналитика нашей команды, а также отраслевого аналитика, мы начинаем замечать улучшения в сфере полупроводников, — рассказал Темпл. — Ранее некоторые из наиболее пессимистичных прогнозов по автомобильной промышленности предполагали, что решение этих проблем может затянуться до 2023 года. Так что, возможно, это проблема второй половины 2022 года или первой половины 2023 года».
3) Восстановление рынка труда
Темпл ожидает, что в течение следующих шести-девяти месяцев к работе вернется очень большое количество людей, что уменьшит дефицит на рынке труда.
Это обусловлено различными факторами. Например, по мере возращения детей в школу, родителям все меньше нужно находиться дома. В сентябре в США были отменены повышенные федеральные пособия по безработице, вакцины стали доступнее, а также появились другие методы лечения COVID-19.
Незамеченный риск
Росту инфляции в следующем году может способствовать климатический кризис.
«На мой взгляд, практически очевидно, что это инфляционное явление, которое фактически приведет к увеличению темпов инфляции в ближайшие годы, — считает Темпл. — Потому что нам придется потратить огромную сумму на адаптацию к смягчению последствий изменения климата, а это скажется на стоимости продаваемых товаров».
Помимо затрат на адаптацию и смягчение последствий, волатильность, связанная с климатом, может повысить уязвимость цепочек поставок.
«Я опасаюсь, что люди недооценивают последствия изменение климата, — отметил Темпл. — Это не проблема будущего; я думаю, что она может стать реальной уже в 2022 году, и она будет сопряжена с инфляцией».
Даже при нынешних прогнозах Темпла по инфляции на уровне 3%, это также приведет к психологическому сдвигу среди инвесторов.
Инвестиционная стратегия
По словам Темпла, инвесторам следует сосредоточиться на компаниях с большой доходностью денежных потоков, которые будут менее подвержены опасениям по поводу ставки рефинансирования.
На фоне более высоких процентных ставок и инфляции на подъеме окажутся циклические акции стоимости и сектора, которые выиграют от восстановления. В частности, при повышении процентных ставок следует инвестировать в акции финансовых и промышленных компаний.
«На самом деле внимание в основном сосредоточено не столько на секторе, сколько на доходности денежных потоков от вложенного капитала и на том, смогут ли они увеличить эту доходность», — добавил Темпл.
Так, например, это не означает, что нужно полностью избегать технологического сектора, а вместо этого сосредоточиться на качественных технологических акциях.
«На мой взгляд, Alphabet — прекрасный пример акций роста, которые, также имеют привлекательную стоимость, — заявил Темпл. — И я думаю, что это ошибка — спорить о выборе между акциями стоимости и роста».
Еще одна область, на которую следует обратить внимание в следующем году, — реальные активы, такие как инфраструктура и недвижимость.
«В целом, я считаю недвижимость привлекательной для вложения капитала, даже несмотря на рост цен в прошлом году, — отметил Темпл. — И считаю это долгосрочной перспективой. Я не могу сказать, что это отличная инвестиция именно в 2022 году. Но я думаю, что с прицелом на следующие пять лет имеет смысл вложить больше капитала в реальные активы».
Business Insider
