JPMorgan: лучший способ инвестировать в восстановление китайского фондового рынка — опционы
Стратеги Goldman Sachs Group в опубликованной в начале текущей недели аналитической записке отметили, что полный отказ КНР от политики нулевой терпимости к Covid-19, приведет к росту китайского рынка на 20%.
Динамика индекса CSI 300
Китайский индекс CSI 300, который от июльских максимумов до минимума 31 октября (это было дно с февраля 2019 года) упал на 22,8%, в ноябре подрос на 8,5%. Некоторые эксперты считают позитивную ноябрьскую динамику завершением среднесрочной медвежьей тенденции в китайских акциях.
По мнению JPMorgan Chase & Co, для иностранных инвесторов лучший способ извлечь выгоду от возобновления позитивной динамики в китайских акциях — опционная стратегия «бычья лестница» (call ladder).
Эта стратегия подразумевает покупку опциона Call и продажу двух других опционов Call, но у всех должна быть одна дата экспирации. Опцион Call обычно покупается на уровне «около денег» (ATM). Второй опцион Call продается на уровне «без денег» (OTM). Третий опцион Call продается со страйком выше второго опциона Call. Если с течением времени цена упадет ниже страйка купленного опциона, инвестор получит ограниченный и заранее известный убыток. Максимальная прибыль будет, если к моменту экспирации цена будет между страйками двух проданных опционов. Если же цена вырастет выше цены третьего опциона Call (он третий в комбинации, но второй проданный), ситуация входит в зону неограниченного убытка для инвестора. Обычно такая стратегия применяется тогда, когда есть понимание, что рынок вот уже скоро развернется к росту, но пока нет четкого понимания, когда именно это произойдет.
В JPMorgan рекомендуют построить call ladder в акциях компаний технологического сектора, которые торгуются в Гонконге. Следует выбирать из опционов, которые экспирируются в марте 2023 года. По мнению стратегов банка, шансы на то, что подобного рода стратегия может принести прибыль, должны возрасти после того, как ежегодная Центральная экономическая рабочая конференция Китая внесет ясность в экономические приоритеты Поднебесной. Эта конференция обычно проводится в декабре.
Активность медведей на рынке акций в Гонконге демонстрирует сигналы истощения, что обычно является опережающим индикатором грядущего восстановления рынка.
Курс доллара по отношению к офшорному юаню в октябре достиг рекордного пика на уровне 7,3749 юаня за единицу валюты США. С тех пор юань укрепился примерно на 1,6%. Если китайская валюта возобновит ослабление и сформирует новые минимумы, это предложит иностранным инвесторам более дешевую возможность посмотреть на китайские активы. Это будет выгодным фактором для бычьей стратегии в опционах на китайские акции, отмечают в JPMorgan.
По данным Bloomberg, глобальные фонды в ноябре пока являются нетто-продавцами китайских акций класса «А». Отток средств составил 1,92 млрд юаней (на нетто-основе). В октябре отток средств из этого класса активов составил 57,3 млрд юаней. Это максимум с марта 2020 года. Тем не менее, несмотря на сохраняющийся в ноябре отток средств глобальных фондов, индекс CSI 300 продемонстрировал весьма уверенный рост.
Большинство компаний, котирующихся на китайских биржах, предлагают два класса акций: акции типа «А» и акции типа «Б». Акции типа «Б» котируются в иностранной валюте и открыты как для отечественных, так и для иностранных инвестиций, в то время как акции типа «А» котируются только в китайской валюте. Бурный рост популярности акций типа «А» пришелся на 2005—2007 гг., когда ограничения, препятствующие участию китайских граждан в инвестирование, стали ослабевать.
Стратеги Goldman Sachs Group в опубликованной в начале текущей недели аналитической записке отметили, что полный отказ КНР от политики нулевой терпимости к Covid-19, приведет, по их оценке, к росту китайского рынка на 20%. Увеличение количества авиарейсов и увеличение популярности вакцины-ингалятора, которую разработала компания CanSino Biologics — позитивные новости для тех, кто ожидает смягчение антиковидной политики Пекина. Экономисты Goldman ожидают, что правительство КНР начнет смягчать правила борьбы с пандемией во втором квартале 2023 года. Снятие антиковидных ограничений может стать самым мощным катализатором роста рынка в 2023 году, считают в инвестбанке.
