Кремниевая долина делает ставку на криптовалютные и DeFi-проекты
DeFi-проекты призваны обновить системы обмена, страхования, кредитования и многие другие аспекты
Проекту Uniswap нет и трех лет, но он уже принес миллиарды венчурным капиталистам, вложившим миллионы долларов, которые делают ставку на новый вид криптовалютных бирж. В отличие от традиционного брокера Uniswap — это автоматизированная программа, которая позволяет пользователям торговать криптовалютами напрямую друг с другом без посредников.
В прошлом году венчурные капиталисты, инвестировавшие в общей сложности $12.8 млн в проект, получили бонус: Uniswap начала распространять среди пользователей 1 млрд цифровых токенов, предоставив инвесторам 18% от общей суммы.
Токены, дающие держателям право голоса в рамках проекта, подскочили до $28, при этом если бы все токены были выпущены, доля инвесторов составила примерно $5 млрд. Uniswap планирует реализовать программу инвестирования в течение четырех лет. По данным CoinMarketCap, сейчас рыночная капитализация токенов составляет около $16 млрд.
У Uniswap много компаний. В прошлом году быстрее других росли криптовалютные стартапы, призванные упразднить финансовых посредников. Они также привлекли новых венчурных капиталистов, обеспечивая такую прибыль, которой завидуют их более консервативные коллеги.
DeFi-проекты, или децентрализованные финансы, дублируют основные финансовые услуги, такие как кредитование и торговля, используя программные продукты, известные как блокчейны, и устраняя традиционных посредников.
Благодаря недавнему буму в криптовалютной отрасли в течение двух лет проект, в который инвесторы приходили из любопытства, значительно вырос, открыв новую модель инвестирования в технологии в рамках этого процесса.
Согласно данным PitchBook, частные инвесторы профинансировали 72 DeFi-компании в этом году, что уже выше прошлогоднего показателя более чем на четверть.
В большинстве дней в мае торговля на Uniswap превышала сумму в $1 млрд, конкурируя с традиционными криптовалютными биржами, такими как Coinbase, в сфере проектов, связанных с эфиром и другими схожими токенами.
Между тем, согласно данным с сайта DeFi Pulse, стоимость криптовалюты, используемой в качестве обеспечения для кредитов, сделок и других транзакций в DeFi-приложениях, за последний год увеличилась более чем в 60 раз, превысив $67 млрд. Сторонники DeFi-проектов уверены, что в долгосрочной перспективе у приложений есть хорошие шансы изменить финансовую систему.
Подводные камни
Однако традиционные венчурные компании, включая Sequoia Capital, в целом избегают прямых инвестиций в DeFi-проекты, отчасти из опасений по поводу отношения к ним регулирующих органов.
Юристы и венчурные капиталисты заявили, что DeFi в основном существуют в нерегулируемой промежуточной зоне, которая может столкнуться с давлением со стороны нового председателя Комиссии по ценным бумагам и биржам Гэри Генслера. Некоторые инвесторы сравнили DeFi с бумом ICO четыре года назад, который схлопнулся после вмешательства регулирующих органов.
«Основополагающая структура американской системы финансового регулирования предполагает участие посредников, — отметил Джай Массари, партнер юридической фирмы Davis Polk, который консультирует клиентов по операциям с криптовалютами. — Здесь же нет никаких посредников».
Вместо этого Sequoia и другие традиционные венчурные фирмы инвестировали на рыночных условиях через специализированные криптовалютные фонды, которые часто имеют более гибкие структуры, позволяющие накапливать более крупные доли в цифровых активах. Sequoia инвестировала в Paradigm и Polychain Capital, два крупных инвестора в DeFi-проекты.
Фонды целевого капитала Гарвардского и Йельского университетов также вложились в Paradigm, которую возглавляют соучредитель Coinbase Фред Эрсам и бывший партнер Sequoia Мэтт Хуанг. Согласно нормативным документам, после привлечения $740 млн в начале 2018 года к концу прошлого года активы фирмы выросли до $3 млрд.
В игру вступают и более крупные фонды. Венчурный фонд Andreessen Horowitz, инвестирующий в несколько крупнейших DeFi-проектов, таких как кредитные программы Compound и Maker, недавно попытался привлечь $1 млрд для следующей версии своих криптовалютных фондов, почти удвоив размер последней версии.
Не все участники сферы DeFi приветствуют венчурных капиталистов, которые часто получают льготные условия для инвестирования на ранних этапах. Проект PoolTogether, изменил условия запланированной сделки с токенами после того, как некоторые члены сообщества пожаловались на скидку, которую инвесторы получат в обмен на быстрое финансирование, по сообщениям в онлайн-форумах группы.
«Сигнал, который в противном случае был бы действительно полезным благодаря наличию инвестора класса А, имеет обратный эффект в DeFi», — считает Хасиб Куреши, управляющий партнер в криптовалютной венчурной фирме Dragonfly Capital.
В расчете на прибыль
Хотя DeFi-группы часто начинают как компании, привлекающие традиционный венчурный капитал, реальные выплаты осуществляются, когда проекты выпускают большие пулы токенов.
Схемы распределения, которые вознаграждают пользователей фактически бесплатными активами за их участие в сетях, предназначены для предоставления прав управления широкой группе, при этом со временем влияние учредителей снижается. Они также принесли большую прибыль венчурным капиталистам.
Если токены Uniswap продолжат торговаться на текущем уровне, венчурные капиталисты смогут увеличить первоначальные вложения в проект почти в 400 раз к тому времени, когда их акции будут полностью обеспечены.
Инвестиционная фирма Paradigm, которая возглавила раунд начального финансирования в размере $1.8 млрд в компанию, стоящую за Uniswap, стала крупнейшим внешним инвестором, когда проект начал выпуск токенов в прошлом году. После инвестирования фирма получила права на долю в любых токенах, выпущенных проектом. Paradigm и Uniswap отказались от комментариев.
Некоторые инвесторы уже начали делать ставки на альтернативные площадки для разработчиков DeFi. Блокчейн Ethereum, лежащий в основе большинства проектов, вынужден бороться с высокими транзакционными издержками из-за роста объема, что разочаровало трейдеров.
Кайл Самани, управляющий партнер Multicoin Capital, заявил, что инвесторы слишком верят в то, что Uniswap станет доминирующим маркет-мейкером, а ethereum останется важнейшей вычислительной программой для DeFi.
Solana, новый блокчейн, профинансированный Multicoin в 2019 году, вырос более чем в 150 раз после регистрации на бирже Binance в прошлом году, после чего его рыночная капитализация достигла $9.1 млрд. Multicoin является крупнейшим внешним инвестором в проект. Представители Solana утверждают, что у их блокчейна более высокая скорость и более низкие транзакционные издержки, чем у ethereum.
«К концу года те, кто выгодно вложили деньги, не являющиеся полноценной инвестицией в криптовалюту, скажут, что ethereum не смог выиграть», — добавил Самани.
По материалам издания The Financial Times
