Кто победители и проигравшие от распродажи на Уолл-стрит?
«Игнорируемые акции» демонстрируют лучшие результаты по мере того, как крупные технологические компании и банки падают
В последние три недели на фондовом рынке США наблюдается резкое снижение стоимости акций. Особенно заметно это было на Уолл-стрит, где акции крупнейших компаний, таких как производитель микросхем Nvidia и автопроизводитель Tesla, значительно подешевели.
Nvidia, возглавляемая Дженсеном Хуаном, на фото, упала более чем на 20%. Акции Tesla и Delta Air Lines также упали, в то время как акции US Steel и IBM выросли. Goldman Sachs рекомендует переключиться на «нечувствительные» акции, в том числе на акции Kroger © Алекс Уилер/FT/Bloomberg/AP/Getty Images
Однако, если взглянуть глубже, можно увидеть, что среди участников рынка были и победители, и проигравшие. Инвесторы стали отдавать предпочтение акциям, которые, по их мнению, лучше защищены от экономических проблем и падения цен.
Среди тех, кто больше всего пострадал с момента рекордного роста индекса S&P 500 19 февраля, оказались технологические компании и другие быстрорастущие компании, стоимость которых резко выросла в последние годы.
Акции производителя микросхем Nvidia, которые стали центром внимания из-за бума на рынке искусственного интеллекта, упали почти на 17%. Инвесторы продолжают беспокоиться об угрозе со стороны китайского сектора искусственного интеллекта. Акции Tesla, которые выросли после победы Дональда Трампа на выборах, упали примерно на 30%, так как компания потеряла весь свой прирост.
Компания Питера Тиля Palantir, занимающаяся анализом данных, потеряла около 25% стоимости после достижения рекордного максимума в прошлом месяце, когда инвесторы надеялись на неожиданную прибыль от сокращения расходов правительства США.
Среди «Великолепной семёрки» крупных технологических компаний Microsoft лучше всех пережила распродажу, потеряв менее 7 процентов.
«Больше всего от этого страдают акции, которые в последние годы выросли больше всего», — сказал Дрю Петтит, стратег по акциям в Citigroup. Он отметил, что «корпоративный рост по-прежнему довольно стабилен», и сказал, что инвесторам сейчас «нужно покупать понемногу всё, кроме Mag 7».
Экономически чувствительные акции падают из-за технологических компаний и сворачивания «трейдов на политику Трампа». Изменения в отдельных акциях с 19 февраля (% изменения). Источник: LSEG
В других странах хуже всего себя показали акции, которые, как считается, больше всего подвержены замедлению роста экономики США. Это связано с опасениями по поводу настроений потребителей и бизнеса. Акции авиакомпаний упали из-за предупреждений о снижении спроса. Акции Delta Air Lines, American Airlines и United Airlines снизились примерно на 30% с февральского пика S&P.
Банки, ещё один сектор, чувствительный к растущим опасениям по поводу рецессии, также пострадали. Акции Citigroup, Morgan Stanley и Goldman Sachs упали почти на 20 процентов.
Среди тех, кто смог защитить свои позиции, оказались компании, которые считаются защитными в периоды экономического спада. Это связано с тем, что они обычно не подвержены резким взлётам и падениям экономики.
Среди крупнейших компаний, показавших наибольший рост после февральского пика S&P, — коммунальные предприятия, такие как American Water Works, акции которых выросли примерно на 9%, и компании, занимающиеся здравоохранением, такие как Merck & Co, акции которых выросли на 10%.
Крупнейшие отечественные производители стали смогли избежать резкого падения, а акции таких компаний, как US Steel и Nucor, выросли во вторник, когда Трамп пригрозил ввести 50-процентные пошлины на канадский импорт. С февраля акции этих компаний выросли в цене больше, чем индекс в целом.
Ставки против крупных технологических корпораций окупились в последние недели. % изменения: S&P, равновесный индекс S&P, Nasdaq композитный. Источник: LSEG
В технологическом секторе распродажа позволила некоторым ранее малоизвестным компаниям, не входящим в «Великолепную семёрку», вернуться на рынок.
Шеп Перкинс, директор по инвестициям в фонде акций Putnam Investments, привёл в пример Cisco и IBM — акции которых с февраля упали меньше, чем в среднем по рынку, — как «незамеченное ралли акций».
Среди тех, кто смог сохранить свои позиции, оказались компании, которые не были на слуху у инвесторов. Они смогли привлечь внимание инвесторов, которые ищут акции, нечувствительные к рискам, связанным с экономическим ростом, торговой политикой и искусственным интеллектом.
В заметке, опубликованной во вторник, Goldman Sachs призвал инвесторов переключиться на акции, «нечувствительные» к рискам, связанным с экономическим ростом, торговой политикой и искусственным интеллектом, на основе доли недавних доходов, которые, по его расчётам, были получены благодаря этим тенденциям. В список вошли рейтинговое агентство S&P Global и американская сеть продуктовых магазинов Kroger.
Уход от технологических компаний сделал рынок США чуть менее «перегруженным», чем он был на пике. Индекс S&P 500 упал более чем на 9% с момента своего максимума в прошлом месяце до закрытия торгов во вторник, но версия индекса, в которой каждая акция имеет одинаковый вес, упала на 6% за тот же период.
Однако для более мелких американских компаний, вопреки ожиданиям, что они выиграют от проблем в сфере технологий, ничего не изменилось.
Акции малых и средних компаний упали из-за опасений по поводу состояния внутренней экономики, резко изменившись по сравнению с рекордными максимумами, достигнутыми после выборов, когда инвесторы рассчитывали, что пакет мер новой администрации по снижению налогов и дерегулированию ускорит рост.
Компании малой капитализации испытывают трудности из-за угасания оптимизма. % изменения: S&P 500, Russell 2000 Источник: LSEG
Негативные настроения на рынке акций малых и средних компаний контрастируют с их высокой доходностью в период распродажи технологических акций в августе прошлого года, когда они выросли в результате долгожданного изменения рыночной конъюнктуры.
В этом году их низкая доходность подчёркивает растущие экономические опасения, которые привели к недавней распродаже.
Рост американских акций в течение многих лет привёл к тому, что они значительно превзошли по стоимости аналогичные активы в Европе и на других рынках. Некоторые инвесторы считают это признаком возможного образования пузыря на Уолл-стрит.
Страх перед экономическим ростом в США привёл к снижению премии за риск. Недавнее падение на Уолл-стрит привело к снижению коэффициента «цена/прибыль» по индексу S&P — основного показателя относительной стоимости акций — с более чем 26 до 21 раза, по данным Bloomberg. В то же время падение европейских акций привело к снижению коэффициента с более чем 15 до примерно 14 раз.
Премия американских акций по отношению к европейским уменьшается. Коэффициент форвардной цены/прибыли (x). Источник: Блумберг
Оптимисты на рынке акций указывают на более длительные периоды восстановления технологических компаний после неудач и достижения ими рекордных максимумов. Том Стивенсон, инвестиционный директор Fidelity, отметил, что «стоит помнить, что волатильность — это не то же самое, что риск».
«Риск заключается в том, что вы можете потерять свой капитал навсегда, если потеряете самообладание и продадите акции во время спада, а не если будете держаться и ждать того, что всегда происходило вовремя — восстановления цен», — добавил он.
