Пять сценариев, которые угрожают глобальным рынкам
После худшего года для глобальных акций более чем за десятилетие и рекордного падения облигаций в этом столетии, некоторые инвесторы не готовы воспринимать что-то как должное в 2023 году
В то время как оптимисты рассчитывают, что центральные банки начнут снижать процентные ставки, Китай полностью выйдет из изоляции после Covid, а конфликт в Европе ослабеет, другие внимательно следят за рисками, которые могут снова посеять хаос на рынках.
Ниже перечислены пять сценариев, которые могут усугубить проблемы инвесторов в наступающем году.
Устойчивая инфляция
«Рынок облигаций ждет, что инфляция постепенно нормализуется через 12 месяцев», — отметил Мэтью Макленнан, соруководитель отдела глобальной оценки First Eagle Investment Management.
Но это может оказаться большой ошибкой. По его словам, существует реальный риск, что рост зарплаты и давление со стороны предложения, такое как повышение цен на энергоносители, продолжат подогревать рост потребительских цен. Это исключило бы разворот в политике Федеральной резервной системы и Европейского центрального банка, которые, по мнению рынков, должны начать сокращение в середине года.
Последствия: акции и облигации продолжат падать, доллар укрепится, а развивающиеся рынки столкнутся с еще большими трудностями.
При этом более высокие затраты по займам могут спровоцировать рецессию и, возникает вопрос, как это отразится на инвесторах.
«ФРС не смогла предсказать приближение инфляции и в стремлении бороться с инфляцией может не заметить приближения финансовых потрясений, — заявил Макленнан. — Вполне возможно, что ФРС недооценивает риск финансовой катастрофы».
Замедление в Китае
Китайские акции подскочили примерно на 35% по сравнению с октябрьским минимумом на фоне перспективы полного восстановления второй по величине экономики мира после продолжительных и жестких карантинов.
Но таким оптимистичным прогнозам может помешать перегруженность системы здравоохранения по мере роста числа заражений и снижение экономической активности. Переполненные больницы и очереди в похоронные бюро вызывают опасения в последние недели и приводят к сокращению социальной мобильности в крупных городах.
«Кривая заражения в Китае будет расти и достигнет пика только через один или два месяца после Китайского Нового года», — считает Марселла Чоу, стратег по глобальному рынку JPMorgan Chase.
Она ожидает успешного открытия страны, но все же предупреждает о «риске с точки зрения развития ситуации с Covid».
Восстановление китайских акций остается под угрозой, а любая перспектива замедления экономической активности подорвет спрос на сырьевых рынках, особенно на промышленные металлы и железную руду.
Конфликт между Россией и Украиной
«Если конфликт усилится, и, если НАТО перейдет к более непосредственному участию в боевых действиях, а санкции ужесточатся, последствия будут довольно негативными», — заявил Джон Вейл, главный стратег по глобальному рынку Nikko Asset Management.
По его словам, вторичные санкции против российских торговых партнеров, в частности Индии и Китая, усилят эффект от нынешних ограничений в опасный момент для мировой экономики.
«Это стало бы серьезным потрясением для мировых поставок продовольствия, энергоносителей и других товаров, таких как удобрения, некоторые металлы и химические продукты», — добавил он.
Еще более тревожным сценарием было бы применение Россией тактического ядерного оружия: угроза кажется отдаленной, но ее нельзя исключать. Это может положить конец экспорту сельскохозяйственной продукции с Украины.
Спад на развивающихся рынках
Многие инвесторы ожидают ослабления курса доллара в 2023 году и снижения цен на энергоносители, что ослабит давление на развивающиеся рынки.
Неспособность ограничить инфляцию сведет на нет этот результат для валютных рынков, тогда как усиление конфликта на Украине является лишь одним из многих рисков, которые могут снова спровоцировать резкий рост цен на энергоносители.
«Нас вполне может ждать еще один год, когда развивающиеся рынки будут испытывать трудности, — заявил Шейн Оливер, глава отдела инвестиционной стратегии и экономики AMP Services Ltd. — По-прежнему крепкий или, возможно, растущий доллар негативно сказался бы на развивающихся странах, поскольку у многих из них долг деноминирован в долларах».
Последствия такого сценария были бы особенно серьезными для правительств развивающихся стран, которым пришлось бы нести еще более тяжелое долговое бремя в долларах.
Рост заболеваемости Covid
Более заразный или смертоносный штамм Covid-19 или даже нынешние штаммы, которые будут сохраняться дольше, могут снова нарушить цепочки поставок, что приведет к инфляции и замедлению экономической активности.
«Мы считаем, что удар по росту больше всего почувствуют крупные экономики и те, кто больше зависят от торговли», — отметила Марселла Чоу из JPMorgan.
На данный момент она делает ставку на то, что вирус продолжит отступать, и ожидает, что негатив на рынках будет больше связан с тем, что инвесторы учитывают в ценах рецессию в США и Европе.
Подготовлено по материалам агентства Bloomberg
