Пять сырьевых активов, которые могут вырасти на фоне эскалации украинского кризиса
Эскалация напряженности в Восточной Европе из-за военной операции России на Украине, а также перспективы введения санкций против России усиливают опасения по поводу дефицита предложения на сырьевых рынках
Отчаянные попытки решить проблему дипломатическим путем не дали результата. Европа и США объявили о новых «исключительных санкциях» против России, которые «нанесут ущерб [российской] экономике». Вот пять ключевых товаров, которые, вероятно, больше всего пострадают в этой ситуации.
1. Алюминий
На долю России приходится ~ 6% мировых поставок алюминия, а эскалация конфликта между Россией и Украиной повышает вероятность шока предложения на и так уже дефицитном рынке алюминия.
По данным Геологической службы США (USGS), в 2021 году Россия произвела примерно 3.7 млн метрических тонн алюминия, при этом мировое производство металла составило около 68 млн метрических тонн. Согласно Справочнику ЦРУ, Китай является крупнейшим в мире производителем алюминия: в 2021 году страна произвела около 39 млн метрических тонн. Однако Россия также является крупным экспортером данного товара.
Цены на алюминий прибавили примерно 15% с начала года, приблизившись к многолетним максимумам, при этом они могут еще вырасти. Аналитик Jefferies Кристофер Лафемини считает, что даже в случае снижения геополитических рисков в Европе, цены на алюминий, вероятно, сначала упадут, а затем снова вырастут, поскольку дефицит рынка, скорее всего, сохранится.
На этом фоне акции одного из крупнейших в мире производителей алюминия Alcoa Corp. (NYSE:AA) подскочили за последний год на 270% и на 31.3% с начала года. Аналитик Jefferies повысил целевую цену с $75 до рекордной отметки в $90, одновременно повторив рекомендацию о покупке в связи с ростом опасений по поводу сокращения поставок из России.
2. Нефть
Россия является нефтегазовой державой: страна добывает около 9 млн баррелей нефти в день. Для сравнения, в США добывается около 11.6 млн баррелей, в то время как мировая добыча нефти составляет примерно ~ 96 млн баррелей в день.
Эталонные мировые цены на нефть выросли примерно на 20% в годовом выражении и торгуются вблизи семилетних максимумов, при этом нефтяные рынки столкнулись с перебоями в поставках.
ОПЕК+ установила высокую планку, увеличивая с середины 2021 года квоты на добычу на 400 тыс. баррелей в день каждый месяц. Группа постоянно нарушает планы, и, судя по некоторым признакам, дела идут все хуже. Страны «ОПЕК 10», входящие в ОПЕК, исключая Венесуэлу, Ливию и Иран, должны были в январе увеличить добычу на 254 тыс. баррелей в день, а оставшаяся часть квоты в 400 тыс. баррелей в день была выделена России и другим странам. Официальные результаты, опубликованные несколько недель назад, говорят о том, что «ОПЕК 10» увеличила добычу всего на 135 тыс. баррелей в день, что на 748 тыс. баррелей в день ниже установленных квот.
Что касается стран за пределами основной десятки, то объемы поставок из Ливии и Венесуэлы упали, а объемы поставок из Ирана увеличились. В общей сложности в трех странах объемы снизились на 33 тыс. куб. м в день в месячном выражении. При этом объемы добычи в России за январь выросли на 85 тыс. баррелей в день по сравнению с запланированным увеличением на 100 тыс. баррелей в сутки.
При этом не наблюдается сильная реакция предложения на рост цен и сокращение запасов. Когда две недели назад Chevron (NYSE: CVX) публиковала результаты за 4 квартал, компания наметила курс сокращение годовой добычи в 2022 году. То же самое сделали Exxon (NYSE:XOM), BP (NYSE:BP) и ConocoPhillips (NYSE:COP). Производитель Whiting (NYSE: WLL), работающий на Баккеновской формации, планирует увеличить капитальные расходы в 2022 году на 55% и приобрести активы, чтобы обеспечить рост производства всего на ~ 3%. Буровая компания Nabors (NYSE: NBR) отчиталась о доходах во вторник и заявила, что не ожидает размещения дополнительных буровых установок за пределами США в 1 квартале.
По прогнозам стратега Дэвида Роша, цены на нефть «несомненно» достигнут $120 за баррель, а мировая экономика «кардинально изменится».
3. Природный газ
Россия является ведущим производителем природного газа: по данным BP страна добыла в 2021 году около 639 млрд кубометров природного газа или почти 17% от мировой добычи, которая составила 3.854 трлн кубометров.
Цены на природный газ достигли новых максимумов в Европе после того, как трубопровод, по которому российский газ поступает в Германию, переключил поставки на восток. Потоки газа на запад по трубопроводу «Ямал-Европа» протяженностью 2607 миль, одному из основных маршрутов поставки российского газа в Европу, постепенно сокращаются, причем Кремль заявляет, что этот шаг не имеет политического подтекста.
Некоторые западные политики считают, что Россия использует природный газ в качестве оружия в политическом конфликте вокруг Украины, а также из-за задержек с сертификацией другого спорного трубопровода «Северный поток-2». Россия отрицает какую-либо связь.
Если поставки российского газа в Европу прекратятся, американские производители газа, скорее всего, начнут поставлять в Европу сжиженный природный газ, что будет означать значительное увеличение спроса и может привести к быстрому сокращению внутренних запасов природного газа.
Соединенные Штаты намерены стать крупнейшим в мире экспортером СПГ, обогнав в течение года Катар и Австралию, как только к концу года будут введены в эксплуатацию новые установки для сжижения СПГ на терминалах Sabine Pass и Calcasieu Pass в Луизиане.
Мировой спрос на СПГ ежегодно достигает рекордного уровня с 2015 года, во многом благодаря росту спроса в Китае и других странах Азии. Большая часть этого глобального спроса удовлетворяется за счет увеличения экспорта американского СПГ, который с 2016 года ежегодно устанавливает новые рекорды, и, судя по всему, эта тенденция сохранится.
4. Медь
По данным USGS, в 2021 году в России было произведено 920 000 тонн рафинированной меди, что составляет около 3.5% от общемирового объема. Из них 406 841 тонну произвел Норникель.
Два других крупных производителя — УГМК и Русская медная компания, при этом ключевыми экспортными рынками для России являются Азия и Европа.
По прогнозам, цены на экологически чистые металлы, включая медь, достигнут исторических максимумов на фоне беспрецедентного, устойчивого перехода к нулевым выбросам. Цены на медь находятся на рекордном уровне благодаря росту спроса, особенно в развитых странах, из-за увеличения использования металла в электромобилях и ветряных электростанциях, солнечных батареях и электросетях на фоне дефицита предложения.
Эталонные цены на медь на Лондонской бирже металлов составляют $10 100 за тонну, что близко к рекорду, установленному в мае 2021 года на уровне $10 724.50 за тонну.
Медь позиционируется как новая нефть, а «озеленение» экономики в эпоху COVID поддерживает более высокий спрос на медь и другие неблагородные металлы, поскольку электромобили потребляют примерно в 4 раза больше меди, чем автомобили с бензиновым двигателем. По оценкам Международной ассоциации производителей меди, быстрый рост производства электромобилей увеличит спрос на медь для электромобилей до 1.74 млн тонн к 2027 году по сравнению со 185 000 тонн в 2017 году.
Медь незаменима при строительстве инфраструктуры и в основном используется для изготовления электрических кабелей. В действительности, медь славится сверхъестественной способностью предсказывать состояние мировой экономики.
По оценкам Goldman Sachs, спрос на медь вырастет почти на 600%, до 5.4 млн тонн к 2030 году, в основном из-за перехода к «зеленым» технологиям.
Еще один фактор, определяющий цены на медь, — сокращение поставок.
По словам Goldman, к 2030 году рынок может столкнуться с дефицитом предложения на уровне 8.2 млн тонн, при этом разработка новых месторождений в течение последнего десятилетия была ограничена, поскольку горнодобывающие компании по-прежнему с осторожностью относятся к новым разработкам на фоне роста затрат. Довольно часто перспективные рудники расположены в местах, труднодоступных для размещения габаритного оборудования. Кроме того, как это бывает со многими металлами, на освоение медных рудников уходит много времени, в то время как экологические проблемы все больше осложняют получение разрешений на добычу полезных ископаемых.
В недавней заметке Goldman говорится, что цены на медь могут вырасти, поскольку спрос превышает предложение, а рынок концентрата очень ограничен, особенно в Китае. Банк установил целевую цену на 3-12 месяцев в размере $11500 за тонну.
Санкции в отношении России, скорее всего, приведут к еще большему сокращению поставок и очередному краткосрочному росту.
5. Кобальт
По данным USGS, в прошлом году в России было добыто 7600 тонн кобальта, что составляет более 4% от общемирового объема.
Однако Россия далеко отстает от занимающей первое место Демократической Республики Конго, которая добыла 120000 тонн. Норникель (GMKN.MM ) является крупнейшим производителем в России: в 2021 году компания продала 5000 тонн, причем продукция в основном отправляется в Европу. Кроме того, Норникель является крупнейшим в мире производителем рафинированного никеля: в 2021 году компания добыла 193006 тонн или около 7% мировой добычи на рудниках, которая оценивается в 2.7 млн тонн. Компания продает продукцию промышленным потребителям по всему миру по долгосрочным контрактам.
После роста более чем на 90% в 2021 году, в основном из-за проблем с цепочками поставок, ожидается, что цены на кобальт стабилизируются в 2022 году, особенно среди производителей электромобилей, таких как Tesla Inc. (NASDAQ: TSLA) и китайские производители, продвигающие использование литий-железо-фосфатных аккумуляторов (LFP).
S&P Global Platts сообщило в недавней заметке, что цены на кобальт упадут в 2022 году на 8.3% по мере устранения проблем с поставками. Соответственно, санкции в отношении России вряд ли сильно повлияют на стоимость кобальта.
По материалам издания The OilPrice
