Почему может наступить еще больший хаос?
Акции, криптовалюты и другие активы в последние дни подверглись рыночным потрясениям. Опасения по поводу рецессии, японской иены, оценок и следующего шага ФРС привели к хаосу.
В последние дни фондовые рынки сотрясали новые опасения рецессии, унылые корпоративные доходы и внешняя монетарная политика. Инвесторы, похоже, вернули себе самообладание, но эксперты предупреждают, что хаос еще не закончился.
Мировые фондовые рынки пережили несколько неспокойных дней. Скотт Олсон/Getty Images
Что произошло?
Индекс S&P 500 упал на 8% с пика 16 июля и на момент закрытия торгов в среду находился ниже отметки 5200 пунктов. Индекс Nasdaq Composite упал на 13% за тот же период, а биткоин и эфир с конца июля упали на 16% и 31% соответственно и вернулись к своим февральским минимумам.
Акции Nvidia, производителя микрочипов, ставшего главной звездой в мире искусственного интеллекта, упали на 30% с внутридневного пика в 141 доллар 20 июня до 99 долларов на момент закрытия торгов в среду. В результате распродажи рыночная стоимость компании снизилась с более чем 3,2 триллиона долларов до менее чем 2,5 триллиона долларов.
Падение рынка обусловлено несколькими факторами, которые в совокупности напугали инвесторов:
- Вышедший в пятницу отчет о занятости показал, что в экономике США появилось меньше рабочих мест, чем ожидалось, а уровень безработицы вырос до 4,3% — самого высокого уровня с октября 2021 года. Эти новости вызвали на Уолл-стрит опасения, что рост экономики замедляется и прибыли компаний могут пострадать.
- 31 июля Банк Японии объявил, что повысит базовую процентную ставку в попытке остановить инфляцию и укрепить валюту, и ожидает дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики. Это заявление ударило по японским акциям и вызвало распродажу на мировых рынках, так как инвесторы бросились разворачивать «сделки carry trades», ориентированные на дешевые займы в Японии и вложение средств в более высокодоходные активы за рубежом. В среду центральный банк пошел на попятную, заявив, что пока не будет повышать ставки.
- Сочетание крайне низких процентных ставок в США со времен финансового кризиса и исторических объемов государственных расходов во время и после пандемии привело к тому, что стоимость акций, недвижимости, криптовалют и других рисковых активов достигла рекордных высот. Однако с начала 2022 года Федеральная резервная система подняла ставки с почти нулевого уровня до уровня, превышающего 5%, что повысило относительную привлекательность безопасных активов, таких как сберегательные счета и государственные облигации, и сделало более дорогостоящим для компаний заимствование средств для стимулирования роста. ФРС воздерживается от снижения ставок, поскольку инфляция по-прежнему значительно превышает целевой уровень в 2%, что оказывает давление на экономику.
- Среди других факторов — скептическое отношение инвесторов к огромным суммам, вкладываемым в искусственный интеллект, при минимальной окупаемости на данный момент; беспокойство по поводу здоровья «Большого технологического сектора» после того, как прибыль Tesla в прошлом квартале упала почти вдвое, а владелец Google компания Alphabet сообщила о замедлении роста рекламы; а в выходные Berkshire Hathaway Уоррена Баффета сообщила, что сократила свою огромную долю в Apple в прошлом квартале.
Еще больше боли?
Американские акции выросли на торгах в четверг, что свидетельствует о том, что нервы на Уолл-стрит успокоились. Но некоторые эксперты предупреждают, что впереди могут быть новые проблемы.
«Похоже, что фондовый рынок наконец-то начинает корректироваться», — гласит один из заголовков последней аналитической записки Пола Дитриха, главного инвестиционного стратега B. Riley Wealth Portfolio Advisers. Он объясняет «массовую распродажу» акций «страхами перед надвигающейся рецессией в США», вызванными ухудшением экономических данных, и предупреждает, что индекс S&P 500 может в итоге рухнуть на 40 % от недавних максимумов.
На этой неделе Питер Оппенгеймер из Goldman Sachs заявил CNBC, что на рынках сохраняется тревога, которая может привести к дальнейшей волатильности.
«Мне кажется, что эта коррекция, хотя и стабилизируется, еще не закончилась», — сказал главный стратег банка по глобальным акциям. «В краткосрочной перспективе мы еще увидим неспокойную обстановку, так как инвесторы начинают калибровать и вновь обретают уверенность в направлении процентных ставок и экономики».
Многие инвесторы надеются, что спад на рынке и растущие признаки экономической слабости подтолкнут ФРС к снижению ставок, что будет способствовать росту цен на активы. Но экономист-ветеран Дэвид Розенберг предостерег инвесторов от вздоха облегчения, если это произойдет.
Президент Rosenberg Research отметил, что после того, как ФРС приступила к циклам снижения ставок в январе 2001 года и сентябре 2007 года, рецессия наступила через пару месяцев в обоих случаях. В обоих случаях индекс S&P 500 падал на 40 и 50% в течение следующих двух лет.
Теперь вы знаете, откуда взялся термин «ралли неудачников»», — сказал Розенберг.
Он также отметил, что экономисты JPMorgan недавно повысили свою оценку вероятности рецессии в этом году с 25% до 35%, а экономисты Goldman теперь оценивают вероятность рецессии в следующем году в 25% по сравнению с 15%.
«Немногие классы активов хотя бы отдаленно соответствуют таким шансам», — предупредил Розенберг.
Комментарии этих экспертов предполагают, что инвесторам следует готовиться к дальнейшим потрясениям на рынке и потенциально значительному спаду по мере приближения рецессии, даже если ФРС примет меры, чтобы спасти ситуацию.
Положительный знак
Другие гуру не так обеспокоены. В недавней заметке Том Ли из Fundstrat указал на резкое снижение «индикатора страха» Уолл-стрит как на обнадеживающий фактор. «Падение VIX с 66 до 27 — это позитивный знак и еще один признак того, что это «страх роста», и худшее, вероятно, уже позади».
Никто не знает наверняка, куда направятся рынки дальше, поскольку на Уолл-стрит разошлись мнения о том, является ли экономика США прочной или рушится, является ли бум искусственного интеллекта пузырем и начнет ли ФРС снижать ставки в ближайшие несколько недель — а если они окажутся слишком низкими, то будет уже поздно.
Но торговля в последние дни показывает, что даже, и, возможно, особенно, самые дорогостоящие активы могут резко упасть, когда нервные инвесторы получают плохие новости. Если медведи правы, то впереди может быть еще больше того же самого.
