Почему ралли китайских акций может быть тревожным сигналом?
Судя по динамике фондовых индексов, пользуются активным спросом только акции китайских компаний в Гонконге.
Китайские розничные инвесторы, похоже, возвращают себе часть давно утраченного аппетита к риску в локальных акциях. Это должно быть приятным признаком того, что усилия по восстановлению доверия к экономике наконец-то приносят результаты. Однако при более пристальном рассмотрении недавний бум акций должен обеспокоить власти Пекина.
Проблема заключается в отсутствии интереса у инвесторов к китайским акциям в целом, поскольку индекс широкого рынка CSI 300 из ведущих акций, котирующихся в Шанхае и Шэньчжэне, вырос менее чем на 2% с начала года. Незначительное ралли из-за официальных обещаний увеличить потребление, которое вывело индикатор на положительную территорию за год на прошлой неделе, с тех пор сошло на нет после публикации подробностей.
Вместо этого деньги текут на фондовый рынок Гонконга, где индекс Hang Seng вырос на 22% в этом году — лучший показатель среди основных индексов в мире. Эта в основном обусловлена поведением трейдеров материкового Китая: чистые покупки в этом году составили 386 млрд гонконгских долларов (49,7 млрд долларов), согласно данным торговой схемы Stock Connect в Гонконге, что уже на 190% больше, чем в первом полном квартале 2024 года.
Изменение фондовых индексов CSI 300 и Hang Seng с начала года.
Бо́льшая часть этих средств была направлена на покупку листингованных в Гонконге крупных технологических компаний, например, Alibaba, Tencent после публикации новостей от стартапа ИИ DeepSeek, которые увеличили оптимизм по поводу того, что в этой новой сфере Китай догоняет или возможно перегоняет Запад. Шумиха выглядит оправданной, особенно теперь, когда Пекин поддержал эту тенденцию. Но западные технологические гиганты еще не произвели революцию в своем собственном бизнесе или прибыли с помощью ИИ, что говорит о том, что любые выгоды для их китайских конкурентов также потребуют времени, чтобы проявиться — а розничные инвесторы не из тех, кто терпелив. Это может стать потенциальным ударом, который проверит на прочность устойчивость ралли.
Во-вторых, ралли в Гонконге, по-видимому, частично обусловлено желанием минимизировать подверженность валютному риску материкового Китая. Президент США Дональд Трамп уже повысил тарифы на китайский экспорт на 20% в этом году, и ожидается, что 2 апреля для многих ведущих торговых партнеров Америки будут введены дополнительные пошлины после завершения исследования о возможности введения взаимных тарифов.
Пекин удерживал юань на уровне около 7,2 за доллар в этом году, но постоянная угроза Трампа повысить пошлины на китайские товары до 60% подогрела ожидания неизбежной девальвации, чтобы смягчить удар по экспортно-зависимой экономике страны. На этом фоне ралли акций Гонконга больше похоже на ставку против экономики Китая, чем на вотум доверия.
