Почему российская экономика не тонет
Мало кто думал, что она будет оставаться на плаву после шести месяцев военного конфликта
Российская экономика даже в обычные времена так же прозрачна, как метель в Сибири, а нынешние времена далеки от нормальных. После начала военных действий на Украине Центральный банк России (ЦБ РФ) и Росстат прекратили публиковать данные обо всем, от торговли до инвестиций, при этом многие сомневаются в достоверности цифр, которые продолжают появляться. Инвестиционные банки, которые больше не консультируют клиентов по российским компаниям, сократили исследования. Международные организации вывезли экономистов из страны.
На этом фоне разгорелись ожесточенные споры по поводу того, как работает российская экономика. В недавней статье, которая привлекла большое внимание, исследователи из Йельского университета заявили, что уход западных фирм и санкции «парализуют» ее. Любые явные экономические преимущества — это мираж.
«СМИ легкомысленно разносят отобранную Путиным статистику, которую многие небрежные эксперты из лучших побуждений используют для составления крайне благоприятных прогнозов Кремля, что нереально», — утверждают исследователи.
Другие настроены менее пессимистично.
«Экономика не рухнула», — написал Крис Уифер, авторитетный эксперт по России, в недавней статье.
Где же истина
После начала военного конфликта на Украине российская экономика отправилась в свободное падение. Рубль потерял четверть стоимости по отношению к доллару. Фондовый рынок обвалился, вынудив регуляторов приостановить торги. Западные компании сотнями покидали Россию или обещали сделать это, поскольку их правительства вводили антироссийские санкции. В течение месяца аналитики пересмотрели прогнозы по российскому ВВП в 2022 году в сторону понижения: рост на 2.5% сменился падением почти на 10%. Некоторые предсказывали еще более мрачные перспективы.
«Эксперты прогнозируют, что ВВП России сократится в этом году до 15%, нивелируя экономические достижения последних 15 лет», — торжествовали в Белом доме.
Обе стороны спора сходятся во мнении, что страна по-прежнему испытывает трудности. Повышение процентных ставок весной, призванное стабилизировать падающий рубль, наряду с уходом иностранных компаний, подтолкнуло страну к рецессии. Согласно официальным данным, во втором квартале ВВП упал на 4% г/г. Многие из 300 моногородов страны, пострадавших от санкций, находятся в депрессии. Множество людей, особенно образованных, уехало из страны; другие же выводят активы за границу. По последним данным, в первом квартале 2022 года иностранцы вывели прямые инвестиции на сумму $15 млрд, что, безусловно, является худшим показателем за всю историю наблюдений. В мае 2022 года денежные переводы из России в Грузию оказались в десять раз больше в долларовом выражении, чем год назад.
Однако анализ данных из самых разных источников, проведенный The Economist, показывает, что состояние российской экономики лучше, чем предполагали даже самые оптимистичные прогнозы, поскольку продажи углеводородов привели к рекордному профициту текущего счета. К примеру, «индикатор текущей активности», публикуемый банком Goldman Sachs, который является показателем экономического роста в режиме реального времени, резко снизился в марте и апреле, едва ли не в масштабах, сопоставимых с мировым финансовым кризисом 2007-09 годов или конфликтом на Украине в 2014 году. Однако затем он восстановился.
Другие показатели так же говорят о наступлении рецессии, но не глубокой, по крайней мере, по нестабильным меркам России. Согласно документу, опубликованному JPMorgan Chase, в июне промышленное производство снизилось на 1.8% по сравнению с прошлым годом. Индекс роста сектора услуг, составленный путем рассылки опросов руководителям, свидетельствует о менее серьезных последствиях, чем во время предыдущих кризисов. Потребление электроэнергии, судя по всему, снова растет после первоначального снижения. Количество железнодорожных погрузок, показатель спроса на товары, остается на прежнем уровне.
В то же время инфляция снижается. С начала 2022 года по конец мая потребительские цены подскочили примерно на 10%. Импорт стал дороже из-за обвала рубля, а уход западных компаний сократил предложение. Тем не менее, по данным Росстата, сейчас цены падают. Независимые данные, опубликованные консалтинговой компанией State Street Global Markets и фирмой PriceStats, занимающейся обработкой данных, полученных на основе онлайн-цен, отражают аналогичные тенденции. Теперь ЦБ РФ озабочен падением цен, наряду с инфляцией.
Укрепление рубля привело к падению стоимости импорта, и инфляционные ожидания россиян снизились. Данные, предоставленные ФРБ Кливленда, консалтинговой компанией Morning Consult и Рафаэлем Шенле из Университета Брандейса показывают, что ожидания в отношении инфляции в следующем году снизились с 17.6% в марте до 11% в июле. Учитывая большие запасы газа, в России вряд ли будет такой же скачок инфляции из-за роста цен на энергоносители, как в Европе.
Падение цен — не единственное, что помогает домохозяйствам. Хотя уровень безработицы, который в июне достиг рекордно низкого уровня в 3.9%, вводит в заблуждение. Многие компании отправили сотрудников в отпуск, некоторых без содержания, чтобы избежать регистрации увольнений. Однако на рынке труда не так много свидетельств катастрофы. Данные российского сайта по поиску вакансий HeadHunter свидетельствуют о том, что в целом по экономике соотношение соискателей и вакансий увеличилось с 3.8 в январе до 5.9 в мае, что осложнило поиск работы. Затем этот показатель немного снизился. По данным Сбербанка, крупнейшего российского кредитора, реальная медианная заплата резко выросла с весны.
Отчасти благодаря относительно стабильному состоянию рынка труда люди продолжают тратить. Данные Сбербанка свидетельствуют о том, что в июле реальные потребительские расходы практически не изменились с начала года. Импорт резко сократился весной, частично из-за того, что многие западные фирмы прекратили поставки. Тем не менее, по меркам недавних рецессий этот спад не был таким сильным, и сейчас импорт быстро восстанавливается.
Факторы, которые поддерживают российскую экономику
Существуют три фактора, которые объясняют, почему Россия продолжает опережать прогнозы. Первый — политика. Владимир Путин не является специалистом в области экономики, но он делегирует управление экономикой людям, которые в этом разбираются. В ЦБ РФ работает множество высококвалифицированными экспертов, которые быстро приняли меры, чтобы избежать экономического коллапса. Двукратное повышение процентных ставок в феврале в совокупности с контролем за движением капитала позволило укрепить рубль и снизить инфляцию. Многие признают, что глава банка Эльвира Набиуллина серьезно относится к ограничению роста цен, даже если это не делает ее популярной фигурой.
Второй фактор связан с недавней историей экономики. Министр обороны России Сергей Шойгу, возможно, уже что-то знал в феврале, когда, согласно Washington Post, заявил британскому правительству, что россияне «умеют страдать, как никто другой». Это пятый экономический кризис, с которым страна столкнулась за последние 25 лет, после 1998, 2008, 2014 и 2020 годов. Любой человек старше 40 лет помнит о сильнейшем экономическом кризисе, который начался после распада Советского Союза. Люди научились приспосабливаться, а не паниковать (или устраивать бунты).
Отдельные отрасли российской экономики уже давно мало связаны с Западом. Это привело к снижению темпов роста, но при этом помогло не так болезненно пережить недавнее усиление изоляции. В 2019 году объем прямых иностранных инвестиций в страну составил около 30% ВВП по сравнению со среднемировым показателем в 49%. До военного конфликта только 0.3% россиян работали в американских фирмах по сравнению с более чем 2% в богатых странах. Страна нуждается в относительно небольшом количестве иностранных поставок сырья. Соответственно, дальнейшая изоляция пока не сильно влияет на показатели.
Третий фактор — продажа углеводородов. Согласно недавнему отчету Международного энергетического агентства, санкции оказали ограниченное воздействие на добычу нефти в России. После начала военных действий Россия продала ЕС ископаемого топлива на сумму около $85 млрд. Остается загадкой, на что Россия тратит накопленную иностранную валюту, учитывая санкции в отношении правительства. Однако мало кто сомневается, что эти продажи помогают России продолжать покупать импортные товары, не говоря уже о выплатах военным и покупке оружия.
Пока Путин не уйдет с поста президента, западные инвесторы будут неохотно сотрудничать с Россией. Санкции никуда не денутся. Банк России признает, что, хотя Россия не сильно зависит от иностранных материалов, стране нужно иностранное оборудование. Со временем санкции начнут отрицательно сказываться на экономике, и Россия будет производить товары более низкого качества по более высокой цене. Пока же российская экономика вынуждена бороться с серьезными препятствиями.
Подготовлено по материалам издания The Economist
