Ралли фондового рынка вероятно во втором полугодии
Пауза в повышении ставок ФРС я в июле, готовит почву для потенциального роста.
График индекса S&P 500 интервалами в 1 неделю
Сторонники фондового рынка ожидают, что американские акции переживут самый тяжелый период за последние месяцы, и делают ставки на ралли во второй половине года, как только Федеральная резервная система прекратит повышать процентные ставки.
Индекс S&P 500 завершил худшую неделю с 9 декабря, поскольку более горячие, чем прогнозировалось, данные по инфляции усилили слухи о том, что ФРС еще несколько раз поднимет ставки, но пауза в цикле возможна в июле. Это более крутой путь ужесточения политики, чем инвесторы готовились увидеть всего несколько недель назад.
Тем не менее он по-прежнему в значительной степени соответствует теории, которая преобладала с конца 2022 года: акции будут испытывать трудности в течение первых шести месяцев года, а затем наберет силу во второй половине. Технические данные фондового рынка показывают, что инвесторы согласны с этой логикой, поскольку восходящий тренд S&P 500, начавшийся прошлой осенью, продолжается, даже несмотря на то, что в этом месяце индекс потерял 2,6%.
«Мы приближаемся к концу цикла ставок ФРС, и рынки начнут сбрасывать со счетов дальнейшее ужесточение», — говорит Мэри Энн Бартелс, главный инвестиционный стратег Sanctuary Wealth.
Конечно, рисков для этой перспективы предостаточно. Трейдеры свопов видят пиковую ставку примерно в 5,4% в июле по сравнению с примерно 5% в начале февраля. Но в новой парадигме, возможно, регулятору придется поднять ставку до 6,5%, вызывая призрак так называемой жесткой посадки, при которой экономика впадает в рецессию. В более радужном сценарии «мягкой посадки» ФРС сдерживает инфляцию, в то время как экономика продолжает расти.
«Рынок может выдержать конечную ставку в 5,5%, но он не сможет выдержать ставку в 6% или выше, — сказала Бартелс. — Это действительно потрясло бы рынки».
Тревожные данные по инфляции были не единственной причиной падения S&P 500 на минувшей неделе. Мрачные прогнозы от таких лидеров, как Walmart Inc. и Home Depot Inc., также испортили настроение. На этой неделе мы узнаем больше о состоянии здоровья потребителей благодаря отчетам о прибылях от Target Corp. и Lowe’s Cos.
Падение фондового рынка может быть обескураживающим, но это не должно быть шоком исходя из исторических закономерностей. Согласно данным, собранным Bloomberg, за последние 25 лет февраль был одним из худших месяцев для S&P 500, в среднем индекс теряет в этом месяце 0,4%. На этот раз он снизился на 2,6% после скачка на 6,2% в январе.
Для Бартельс любой откат в ближайшие недели и месяцы станет возможностью для покупки. Она отдает предпочтение акциям аэрокосмической и оборонной промышленности, а также полупроводникам, которые восстановились после жестокого 2022 года.
Райан Детрик, главный рыночный стратег Carson Group, также придерживается своей ставки на то, что экономика США преодолеет экономический спад. Он считает, что инфляция будет снижаться и дальше, и если ставки останутся высокими дольше, он рекомендует компании с малой капитализацией и промышленные предприятия с большой капитализацией.
Подготовка ФРС
«Все готово для того, чтобы экономика США ускорилась во второй половине года благодаря сильному потребителю», — сказал он. «Это было бы благом для акций».
До следующего решения ФРС по ставкам еще почти месяц, что оставляет рынку достаточно времени, чтобы поглотить поток данных об инфляции, рынке труда и росте заработной платы. Трейдеры готовятся к тому, что ФРС, возможно, вернется к агрессивным повышениям: индексные свопы овернайт повысились примерно на 30 базисных пунктов в связи с объявлением от 22 марта, а доходность двухлетних казначейских облигаций в пятницу достигла самого высокого уровня с 2007 года.
Это токсический фон для акций роста, оценки которых более чувствительны к изменениям процентных ставок. Эти акции испытали сильный рост в начале этого года на слухах о том, что ФРС вскоре приостановит свои повышения. Учитывая, что это маловероятно, в пятницу высокотехнологичный индекс Nasdaq 100 упал на 1,7%, затмив падение S&P 500.
Но даже в этом случае бычий сценарий для акций все еще в силе, пока ФРС остается на пути, который она выбрала в прошлом году, согласно мнению Майкла Антонелли, рыночного стратега Baird.
«Инфляция никогда не будет падать по прямой линии после достижения пика», — сказал Антонелли. По его оценке, потребуется целый квартал более высоких, чем ожидалось, данных по инфляции и занятости, чтобы заставить ФРС резко повысить свои прогнозы по процентной ставке. «Рынок не обязательно ненавидит повышение ставок», — сказал он. «Он ненавидит, когда повышение больше, чем он ожидает, или быстрее, чем он ожидает».
Блумберг
