Рынок акций может резко снизиться в стиле декабря 2018 года |
Проблемы на выборах в США могут заставить крупных опционных игроков хеджировать свои позиции, что приведет к резкому снижению рынка акций в стиле декабря 2018 года.
Приведенный выше график отражает динамику спроса на кол-опционы на отдельные акции (голубым), на индексы (оранжевым) и на биржевые фонды (ETF, зеленым)
В этом году действия опционных игроков во многом определяли динамику рынка акций США. В частности, опционы на отдельные акции пользовались гораздо более высоким спросом, чем опционы на биржевые фонды (ETF) и на индексы. Особенно заметно это проявилось после мартовского обвала.
Похоже, что спрос на кол-опционы является одной из главных движущих сил, толкающих рынок акций вверх. Обычно инвесторы покупают их у дилеров, которые оказываются в короткой позиции по этим инструментам. Дилеры вынуждены хеджировать короткую позицию в кол-опционах покупкой базового актива, причем не только сразу, но и по мере его дальнейшего роста.
Все это провоцирует новый виток роста акций, что делает покупку кол-опционов в глазах инвесторов еще более привлекательной, и цикл повторяется.
Сегодня, за пару недель до выборов в США, некоторые брокеры повысили маржинальные требования, что создает определенные риски для дальнейшего роста рынка акций. Похоже, что консенсусный прогонз инвесторов заключается в том, что демократы получат контроль и над Белым домом и над Сенатом. Условный рефлекс Павлова может заставить покупателей опционов увеличить активность и толкнуть рынок акций к новым рекордным значениям.
Однако в случае роста неопределенности исхода выборов ситуация может резко измениться. Мы видим большую позицию в декабрьских пут-опционах на фондовые индексы США: покупателями здесь, вероятно, выступают розничные и институциональные инвесторы, а продавцами — дилеры.
Сокращение разрыва между Байденом и Трампом в опросах или опротестование результатов выборов создаст риски снижения рынка акций, и дилеры, которые занимают короткую позицию в пут-опционах, могут оказаться вынужденными хеджироваться продажей фьючерсов на индексы. Это, в свою очередь, создаст двойное давление на рынок акций, который может рухнуть в стиле декабря 2018 года.
SpotGamma (компания занимается прогнозированием динамики рынка акций с помощью анализа рынка опционов)
