Рынок превратился в Candy Crush — Man Group
Аналитики обеспокоены «явными признаками пузырей» на фоне стремительного роста активов: от акций до криптовалют
Мировые рынки охвачены синдромом упущенной выгоды (FOMO), который подталкивает рынки к рекордным максимумам и заставляет сдаться даже убежденных медведей.
На мировые фондовые рынки хлынул поток, который почти удвоил индекс акций MSCI All-World после обвала в марте 2020 года, вызванного коронавирусом, при этом в эпицентре оказались американские акции. Это стало одним из самых мощных ралли мировых акций в истории.
По данным Bank of America, на прошлой неделе индекс S&P 500 зафиксировал максимальный период достижения рекордных максимумов с 1964 года, а затем немного снизился. В то же время высоко спекулятивные цифровые активы, такие как биткоин, эфир и монеты-мемы, например, Сиба-Ину, взлетели еще выше, в результате чего рыночная капитализация криптовалют достигла $3 трлн, тогда как в это же время в прошлом году она была меньше $500 млрд.
«Рынок превратился в видеоигру, — отметил Питер ван Дуйджевеерт, директор Man Group, крупнейшей в мире публичной компании по управлению хедж-фондами. — Это похоже на игру-головоломку Candy Crush».
По словам аналитиков и инвесторов, важным фактором ралли стал поток стимулов, введенных мировыми центральными банками для стабилизации мировой экономики в разгар пандемии в прошлом году, а также для обеспечения мощного экономического подъема.
В результате многие низкорисковые активы, такие как высококачественные государственные облигации, предлагают крайне низкую, а, во многих случаях отрицательную доходность, если учесть рост глобальной инфляции.
Бум розничной торговли
Аналитики и инвесторы считают, что подъему рынка способствует бум розничной торговли, который начался, когда многие люди столкнулись с серьезными социальными ограничениями в прошлом году, при этом он продолжается даже по мере возобновления экономики. И признаков эйфории становится все больше.
5 ноября в США были реализованы рекордные опционы на сумму $2.6 трлн — производные инструменты, которые позволяют инвесторам делать ставки с привлечением заемных средств, — что является рекордным объемом торгов, по данным Goldman Sachs. По оценкам инвестиционного банка, сейчас торговля опционами примерно на 50% активнее в номинальном долларовом выражении, чем все фактические торги акциями.
Большинство торгуемых опционов являются так называемыми опционами «колл», производными инструментами, которые позволяют инвесторам делать агрессивные ставки на рост активов. По данным Nomura, общий объем торгов опционами «колл» в США в настоящее время вернулся к тридцатилетним максимумам, наблюдавшимся в начале 2021 года. В результате отношение опционов «колл» к опционам «пут», которые обеспечивают страховку от спадов на фондовом рынке, достигло самого низкого уровня с июня 2000 года, незадолго до разрыва пузыря доткомов.
«Опционами торгуют больше, чем реальными акциями. Это оказывает огромное влияние на рынок, — отметил топ-менеджер одной крупной торговой фирмы. — Опционы по своему характеру являются более спекулятивными и привлекательными. Не думаю, что это может продолжаться вечно».
Розничные инвесторы стали основным фактором роста торговли опционами, при этом корзина акций Nomura-Wolfe, популярная среди дневных трейдеров, в этом году выросла примерно на 150% по сравнению с ростом индекса S&P 500 на 24%.
«Существуют явные признаки пузыря», — заявил Рахгурам Раджан, бывший управляющий Резервным банком Индии, на конференции в начале прошлой недели.
Инвесторы и аналитики обеспокоены
Некоторые аналитики также начинают нервничать. Чарли МакЭллиготт, стратег по производным финансовым инструментам в Nomura, обеспокоен происходящим на рынках.
«Похоже, что „пик Fomo“ проникает в спекулятивные активы», — написал он клиентам.
Для инвесторов-медведей сложилась тяжелая ситуация, и их число сокращается. Рассел Кларк из Russell Clark Investment Management, наконец, сдался, закрыв одноименный лондонский хедж-фонд после попытки противостоять ралли рынка последнего десятилетия.
По данным EPFR, в этом году в фонды акций во всем мире поступило $865 млрд. Это уже почти в три раза больше предыдущего рекорда за полный год и совокупного притока средств за более чем двадцать лет.
Некоторые аналитики считают, что в следующем месяце ралли может стать еще стремительнее. По словам МакЭллиготта, выкуп акций американских корпораций должен был возобновиться после вынужденного отключения энергоснабжения, когда будут опубликованы квартальные доходы, при этом максимальный приток средств, как правило, наблюдается в конце года.
По его мнению, в совокупности эти факторы могут подтолкнуть рынки еще выше в 2022 году.
«Это план взлета в конце года, в котором, я думаю, людей заставят участвовать», — написал он.
Стратег Barclays Эммануэль Кау согласен, что в ближайшей перспективе рынок, скорее всего, будет расти, а не развернется в обратном направлении.
«Рынок перегревается, но фундаментальные показатели по-прежнему говорят о дальнейшем росте акций, — написал он. — Fomo преобладает, но совокупные позиции не достигли максимума».
Тем не менее, многих инвесторов беспокоит, что подобный ажиотаж может превратить мощный, но в значительной степени оправданный отскок после потрясений в нечто более опасное.
«Все кажется безумным, пузыри здесь, пузыри там, повсюду, — отметил Эрик Кнутцен, директор по инвестициям Neuberger Berman. — Это уже стало клише, но мы действительно оказались на незнакомой территории, в непредсказуемой ситуации».
Подготовлено по материалам издания The Financial Times
