Опрос Bloomberg: трейдеры делают ставку на новую волну обвала на рынке облигаций
Облигации Казначейства США считаются одним из наиболее безопасных активов на планете. Однако в этом году эти бумаги обременяют своих держателей беспрецедентными потерями и угрожают еще большими трудностями глобальным рисковым активам.
В последнем опросе MLIV Pulse — популярном блоге внутри терминала Bloomberg, явное большинство из 807 опрошенных респондентов прогнозируют, что доходность 10-летних облигаций превысит 3,15%, достигнув пика только в третьем квартале, в то время как 41% считают, что в конечном итоге она достигнет 3,4% с примерно 2,9% в настоящее время. Результаты отражают растущий риск того, что Федеральная резервная система в конечном итоге повысит процентные ставки довольно существенно, пытаясь укротить инфляцию на уровне 40-летних максимумов.
Трейдеры делают ставку на то, что ФРС США повысит ставку на полпункта на этой неделе и, по крайней мере, настолько же в июне. Около 25% читателей блога MLIV ожидают, что в будущем ЦБ США будет вынужден резко поднять ставку на 75 базисных пунктов, и некоторые участники рынка все больше склоняются к этой точке зрения. И это несмотря на то что ключевые чиновники ФРС не поддерживают резкое ужесточение в таких масштабах.
В целом, львиная доля респондентов MLIV Pulse, в том числе портфельные менеджеры и стратеги по всему миру, готовятся к ястребиной политике в преддверии заседания ФРС на этой неделе. И это сигнализирует о еще большей беде для крупнейшего в мире рынка облигаций после его худшего начала года? по крайней мере? за два десятилетия.
По мнению более чем 75% респондентов, доходность 10-летних облигаций вырастет еще на 25 базисных пунктов по сравнению с закрытием в пятницу, прежде чем они достигнут своего пика. Эта неделя началась с того, что доходность 10-летних казначейских облигаций достигла 3% и закрылась в понедельник чуть ниже этого уровня.
«В этом цикле мы дойдем до 3,25%», — сказал Кит Джакс, валютный стратег Societe Generale SA, в эфире Bloomberg TV. «У нас грядет усиление инфляции, экономика США по-прежнему показывает хорошие результаты».
Индекс Bloomberg US Treasury потерял около 8% в этом году, зафиксировав худший квартал за всю историю наблюдений. Самый большой убыток за один год составил всего 3,6% в 2009 году. Рост доходности 10-летних облигаций на четверть пункта по сравнению с текущими уровнями, как прогнозируют читатели MLIV, предполагает дальнейшую отрицательную доходность в размере 1,4%.
Если респонденты правы, рисковые активы от акций роста до валют развивающихся рынков сталкиваются с большей проблемой. Однако одним победителем может стать value-инвестирование. В опросе, проведенном на прошлой неделе, большинство респондентов заявили, что акции, торгующиеся с низкой оценкой, должны превзойти растущие компании. Если доходность продолжит расти, в то время как деловой цикл США останется относительно здоровым, этот лагерь будет оправдан. Согласно расчетам Bloomberg, более высокая доходность 10-летних облигаций, вероятно, приведет к росту акций сырьевых и энергетических компаний, в то время как акции технологических компаний еще больше снизятся.
Повышение ставок имеет важные последствия и для корпоративных облигаций. Компании инвестиционного уровня изобилуют процентным риском или дюрацией, что делает их крайне чувствительными к росту доходности.
Еще один взгляд на результаты опроса: рынок облигаций еще не полностью оценил повышение ФРС, при этом 75% ожидают, что доходность не достигнет пика в этом квартале, в то время как 17% прогнозируют 3,7%-ную доходность 10-летних облигаций в будущем. Все это говорит о том, что участники рынка могут потребовать компенсацию за владение долгосрочными облигациями в условиях повышенного риска инфляции, меру, известную как премия за срок.
Более половины респондентов ожидают, что доходность пятилетних облигаций с поправкой на инфляцию станет положительной к концу июня, что означает скачок примерно на 40 базисных пунктов по сравнению с пятницей. Для такого быстрого повышения ставки потребуется либо быстрое повышение номинальной ставки благодаря сильному росту, либо более низкие инфляционные ожидания. Доходность пятилетних TIPS подскочила сегодня на 19 базисных пунктов, так как доходность 10-летних TIPS стала положительной.
Неудивительно, что «Highway to Hell» группы AC/DC и «Livin’ on a Prayer» Bon Jovi были среди самых популярных песен, выбранных участниками опроса в качестве саундтрека к масштабной кампании по ужесточению денежно-кредитной политики 2022 года.
