Эксперт рассказал, каким выдался 2021 для российской металлургии
. Для российской металлургии уходящий год оказался палкой о двух концах, когда благоприятная ценовая конъюнктура с одной стороны позволила наращивать прибыль и платить рекордные дивиденды, а с другой — вызвала повышенное внимание властей, оперативно организовавших меры по удалению избыточного «финансового жира» у отрасли.
Первыми еще год назад забили тревогу застройщики, по данным которых арматура за один месяц подорожала на 40%, снизив доходность строительного сектора и темпы ввода жилья. Затем жалобы поступили и от других металлоемких отраслей, в том числе реализующих крупные госпроекты, стоимость которых существенно подросла и уже не вписывалась в ограниченные бюджетные рамки.
И хотя какое-то время металлурги ссылались на мировую конъюнктуру и обсуждали с властями заключение прямых договоров с потребителями и прочие инструменты по сдерживанию внутренних цен на металлопродукцию, вскоре стало ясно: возросшими доходами придется делиться с пострадавшими.
Так, в мае замглавы Минпромторга Виктор Евтухов на совещании с металлургами уже прямо призывал их не повторять мантру о неизбежности роста внутренних цен вслед за мировыми, а подумать не только о сдерживании этого роста, но и о способах его компенсации. В числе возможных мер замминистра упомянул тогда экспортную пошлину на металлопродукцию, отмену возврата НДС при экспорте металлов, увеличение повышающего коэффициента на ж/д-перевозки металлургических грузов в экспортном направлении, а также повышение ставки налога на прибыль и НДПИ.
КТО-ТО ТЕРЯЕТ, КТО-ТО НАХОДИТ
В итоге с 1 августа до конца года в качестве временной меры по сдерживанию цен были введены пошлины на экспорт за пределы стран ЕАЭС продукции черной и цветной металлургии. Для большинства ее видов сборы составили базовые 15% плюс специфический компонент, например, в зависимости от степени переработки. Правда, констатируют теперь эксперты, трудно сказать, насколько именно это повлияло на цены.
«Если судить по прайс-листам металлотрейдеров, внутренние цены на холодный прокат прошли пик и развернулись к снижению еще в конце июня. В июле за ними последовали цены и на горячекатаный лист. А, например, строительная арматура после летнего разворота снова подорожала и обновила максимальные ценовые значения только в ноябре, прежде чем снова начать снижаться», — комментирует аналитик ФГ «Финам» Алексей Калачев. Он указывает, что на экспортных рынках в этот период также произошла стабилизация, а по некоторым направлениям и ценовой откат.
Впрочем, основную задачу выполнить, видимо, удалось: уже в ноябре глава Минфина Антон Силуанов подсчитал, что доходы бюджета от экспортных пошлин на металлы составят порядка 130-150 миллиардов рублей. Соответствующие потери металлургов при этом распределились неравномерно, констатирует Калачев, и в большей степени пришлись на производителей цветных металлов.
«Если экспорт стали из России составляет порядка 30% от объема производства, то, скажем, экспорт меди и алюминия – более 70%, а никеля – все 90%. Производство цветных металлов в большей степени ориентировано именно на экспорт, потому что внутренний спрос на них гораздо меньше», — указывает аналитик.
«Больше всего от экспортных пошлин пострадали «Русал» и «Норникель». Обе компании специализируются на производстве цветных металлов, которые мало востребованы в российской экономике низкого передела. Поэтому и «Русал», и «Норникель» при всем желании не могут переориентировать существенную часть поставок на внутренний рынок, в отличие от черных металлургов», — солидарен с коллегой аналитик ИК «Велес Капитал» Василий Данилов.
«Русалу» наверняка было обидно вдвойне: его представители сразу заявили, что в ценовой гонке участвовать не могли, поскольку еще с 2013 года работают в рамках предписания ФАС, ограничивающего рост цен, и ежемесячно отчитываются перед ведомством о своем ценообразовании. Правда, послабление компания все же получила, когда в октябре правительство обнулило пошлины на алюминиевые сплавы, составляющие большую часть экспорта «Русала».
Что же касается сталеваров, то, по оценке Данилова, наибольший иммунитет к экспортным пошлинам продемонстрировал «Магнитогорский металлургический комбинат» (ММК), максимально ориентированный на внутренний рынок. В этом плане, по оценке аналитика, неплохо себя чувствует и «Северсталь», а пострадали в большей степени Evraz и «Новолипецкий металлургический комбинат» (НЛМК), чьи бизнес-модели сильнее завязаны на экспорт.
Сам ММК оценил свои потери примерно в 150 миллионов долларов, «Северсталь» — в 200-250 миллионов, а НЛМК назвал сумму уже порядка 400 миллионов долларов.
Тем не менее, отмечает Калачев, несмотря на пошлины, металлурги показали сильные финансовые результаты в третьем квартале. «По свей видимости, результаты в четвертом квартале тоже будут неплохими. Высокие цены на металлопродукцию с избытком компенсировали их потери по пошлинам», — считает аналитик «Финама».
С другой стороны, с самого начала было очевидно, что пошлины могут быть лишь временными. Сами власти не считали их решением проблемы, а металлурги указывали на возможные тяжелые последствия для отрасли.
Например, ассоциация черной металлургии «Русская сталь» предупреждала о рисках не только существенного снижения экспорта, но и объемов производства, вплоть до остановки менее рентабельных активов, и потери доступа к части экспортных рынков. Да и вообще, как отмечает Данилов, внезапные изменения налогового режима вряд ли идут на пользу отрасли с инвестиционным циклом, длящимся несколько лет и нуждающимся в стабильности и предсказуемости налоговых механизмов.
ЛЕГКО ОТДЕЛАЛИСЬ
В качестве такого постоянного, но при этом гибкого механизма изъятия сверхдоходов в конце ноября было утверждено повышение с 2022 года НДПИ на железную руду и коксующийся уголь, а также введение акциза на жидкую сталь, составляющего 2,7% от среднемесячной экспортной цены на слябы и обнуляемого при снижении этой цены менее чем до 300 долларов за тонну. При этом акциз не стали распространять на продукцию для машиностроения, ВПК, малого и среднего бизнеса, а также спецстали.
Можно сказать, что металлурги еще легко отделались, поскольку параллельно с этими нововведениями обсуждались и меры по стимулированию инвестиций — в частности, ретроспективное повышение налога на прибыль для компаний, направляющих большую часть своей прибыли на дивиденды, а не на развитие. Но по просьбе бизнеса эту идею пока отложили.
Насколько легко, подсчитали аналитики: Калачев оценивает последствия нововведений в 5-10% от EBITDA в целом, Данилов – в 8-10% для черной металлургии. «По нашим оценкам, влияние повышения НДПИ и введения акциза на жидкую сталь на финансовые показатели сталелитейных компаний в абсолютном выражении в 2022 году составит 250-300 миллионов долларов для ММК, «Северстали» и НЛМК, что сопоставимо с влиянием временных экспортных пошлин за 5 месяцев 2021 года, поэтому налоговая нагрузка в 2022 году останется на текущем уровне», — считает инвестиционный стратег «ВТБ Мои Инвестиции» Иван Малина, оценивший влияние новых налогов в 6% EBITDA.
«С наибольшим негативным эффектом столкнется НЛМК, который значительно опережает коллег по цеху по объему выплавки и, соответственно, заплатит максимальный акциз на жидкую сталь. Evraz и «Северсталь» немного сэкономят на НДПИ благодаря избавлению от угольных активов в начале 2022 года. Наиболее защищенным нам видится ММК, характеризующийся низкой вертикальной интеграцией в уголь и руду, что позволит почти не ощутить рост НДПИ», — полагает Данилов.
В то же время, по его словам, «Норникель» почти не ощутит увеличение НДПИ на руды цветных металлов Красноярского края, поскольку налог был повышен еще в 2020 году, и компания потеряет лишь порядка 1% от EBITDA. А «Русал» в этот раз вообще окажется в наиболее выгодном положении, поскольку экспортные пошлины будут отменены, а рост НДПИ не затронет добычу бокситов.
В конце концов, по мнению Калачева, благоприятная ценовая конъюнктура продлится в следующем году и примирит всех металлургов с ростом налогов. «Глобальный энергопереход создает дополнительный спрос на медь, никель и алюминий. Реализация инфраструктурных проектов в России, Китае и развитых странах также будет поддерживать спрос на сталь и другие промышленные металлы. Стимулирование жилищного строительства в России также будет позитивно для металлургов», — считает эксперт.
