Уолл-стрит делает ставку на дальнейшее ралли акций
Однако некоторые инвесторы обеспокоены тем, что рынок и так утопает в оптимизме
Уверенное восстановление прибыли корпораций подогревает оптимизм на Уолл-стрит в отношении дальнейшего роста американских акций, хотя инвесторы сомневаются, смогут ли компании преодолеть высокий уровень роста прибыли и маржи.
Последний сезон ежеквартальной отчетности показал, что корпоративные доходы, выручка и маржа прибыли в США растут самыми быстрыми темпами с тех пор, как компания FactSet начала отслеживать эти показатели в 2008 году.
Подобная динамики помогла американским акциям достичь новых пиков, а индекс S&P 500 в этом году вырос более чем на 18%. Индекс почти удвоился по сравнению с минимумами марта 2020 года, когда мировые финансовые рынки погрузились в хаос из-за пандемии.
«Экономика растет самыми быстрыми темпами за последние десятилетия, и это благоприятный фактор для доходов», — отметил Расс Кестерих, портфельный менеджер глобального фонда размещения активов в BlackRock.
Аналитики Goldman Sachs и Credit Suisse недавно повысили прогнозы по индексу S&P 500 на 12 месяцев после пересмотра роста прибыли в сторону повышения. Эксперты с Уолл-стрит прогнозируют целевую цену S&P 500 на уровне 4949 через 12 месяцев, при этом, согласно FactSet, ожидаемый рост составит 11%.
«Мы покупали акции в глобальных масштабах в течение некоторого времени, [но] нас удивил рост прибыли, и поэтому нужно было это отразить», — заявила Шэрон Белл, стратег по акциям Goldman Sachs.
Не все так радужно
Для инвесторов ситуация кажется более запутанной, учитывая, что рынок акций уже отражает высокий уровень оптимизма, а оценочная стоимость компаний остается рекордно высокой.
«Это был действительно впечатляющий квартал для S&P, и вопрос в том, что будет дальше? — отмечает Дэвид Келли, главный глобальный стратег JPMorgan Asset Management. — Компаниям будет трудно поддерживать такую высокую планку, и американские акции по-прежнему дороже, чем в остальном мире».
В начале года индекс S&P 500 торговался с коэффициентом 22.7 к прогнозируемой прибыли в течение следующих 12 месяцев. Благодаря росту доходов, опережающему прирост на рынке в целом, этот показатель снизился до 21.1, но он все равно выше среднего показателя в 18.1 за последние пять лет.
«В этом году мультипликаторы, как правило, оставались примерно на одном уровне, и рынок поднялся благодаря фантастическому росту доходов», — добавил Кестерих.
Тим Мюррей, стратег по рынкам капитала в команде T Rowe Price Темпы считает, что темпы ожидаемого роста прибыли должны быть сбалансированы с учетом завышенной стоимости американских акций.
«Когда доходы превышают оценочную стоимость, это означает более низкий потенциал роста, при этом повышается риск потерь из-за неутешительных результатов в будущем», — заявил он.
По словам Кестериха, многие крупные компании, генерирующие денежные потоки, находятся в США и будут поддерживать «устойчивый рост доходов», поскольку экономика растет более быстрыми темпами — более 2%, а процентные ставки остаются низкими.
«Историческая» прибыль
Доходы американских корпораций выросли во втором квартале 2021 года после того, как прибыль за аналогичный период прошлого года сильно сократилась из-за кризиса, вызванного коронавирусом.
По данным FactSet, прибыль компаний, входящих в число голубых фишек, включенных в американский индекс S&P 500, подскочила примерно на 90%, если учесть опубликованные результаты и оценочную стоимость для 10% компаний, которые еще не раскрыли данные. В то же время продажи выросли примерно на четверть.
Цифры намного выше, чем прогнозировали эксперты Уолл-стрит в преддверии сезона отчетности. В конце марта аналитики прогнозировали рост прибыли на 53% при увеличении выручки на 16%.
«Сезон отчетности стал рекордным с точки зрения достигнутых результатов», — считает Каспер Элмгрин, глава отдела акций в Amundi.
Инвесторы также следят за нормой прибыли, поскольку этот показатель для компаний S&P 500 вырос во втором квартале до рекордных 13% по сравнению с 12.8% в предыдущем квартале и стал самым высоким с тех пор, как FactSet стала отслеживать этот показатель в 2008 году.
Кестерих отметил, что «норма прибыли удерживалась» во втором квартале, но он предупредил, что давление на рентабельность в ближайшие кварталы, когда компании не смогут справиться с ростом производственных затрат, таких как заработная плата, станет испытанием для акций и высоких оценок.
«Инфляция, связанная с ростом заработной платы, — не временное явление, — заявил Келли, и усилия Федеральной резервной системы по сокращению безработицы „приведут к повышению зарплаты и окажут давление на корпоративную маржу“.
Еще одним негативным фактором для корпоративных доходов в США является вероятность повышения корпоративных налогов при администрации Байдена.
Доходы, „скорее всего, достигли пика … и мы увидим, что они замедлятся в ближайшие несколько месяцев, поскольку рынки начнут учитывать эти более высокие налоги“, — считает Лэйл Аконер, старший рыночный стратег BNY Mellon Investment Management. — Думаю, то рынок начнет учитывать это где-то в октябре-декабре».
По материалам издания The Financial Times
