Запасы металлов в Шанхае не внушают оптимизма
В январе индекс металлов Лондонской биржи металлов (.LMEX) подскочил на 10%, поскольку инвесторы сделали ставку на восстановление китайской экономики
Китай остается локомотивом мировой промышленности, но после двухлетнего карантина из-за COVID-19 обычное влияние страны на металлы снизилось. Полное восстановление, на которое надеются быки, будет способствовать росту спроса, особенно с учетом того, что политики, судя по всему, намерены стабилизировать пострадавший сектор недвижимости.
Но сможет ли Китай оправдать столь большие ожидания? Рост запасов в Шанхае ставит под сомнение бычий тренд, а индекс LME прибавил с начала года всего 3% после отскока в феврале.
Сезонный скачок
Быки на рынке металлов напряженно следят за быстрым ростом запасов на Шанхайской фьючерсной бирже (ShFE) в течение последних нескольких недель.
Это сезонное явление. Многие компании по переработке металлов закрывают цеха на время празднования китайского Нового года, но металлургические заводы работают непрерывно, что приводит к увеличению запасов. Однако в этом году привлекает внимание именно масштаб сезонного всплеска.
Запасы алюминия, зарегистрированные на ShFE, увеличились в прошлую пятницу до 268984 тонн по сравнению с 95881 тонной в конце декабря. Запасы меди подскочили так же сильно: с 69268 тонн до 242009 тонн за аналогичный период. Вслед за ростом запасов на ShFE произошел скачок и на Шанхайской международной энергетической бирже (INE), где запасы меди восстановились с 16048 до 68627 тонн.
По объему это самый резкий сезонный всплеск с тех пор, как Китай впервые ввел жесткий карантин в 2020 году.
Ситуация не внушает оптимизма, особенно если учесть падение премий к цене меди в Яншане, за которыми внимательно следят как за индикатором спроса на импорт. Сейчас Шанхайский рынок металлов оценивает показатели в $22.50 за тонну, что ниже октябрьского максимума в $152.50.
Сейчас все иначе?
Однако резкий рост запасов в Шанхае имеет некоторые важные особенности.
Запасы алюминия и меди восстанавливаются после падения до крайне низких уровней. Запасы алюминия на ShFE в конце прошлого года были самыми низкими с 2016 года, а запасы меди на ShFE большую часть из последних 18 месяцев находились на десятилетних минимумах.
Кроме того, другие металлы продемонстрировали гораздо более умеренное восстановление в связи с новогодними праздниками.
С начала января запасы цинка на ShFE увеличились на 85216 тонн до 105669 тонн, но это меньше чем 170000 тонн в начале прошлого года. Запасы свинца практически не восстановились: прирост составил всего 15650 тонн до 50867 тонн в этом году.
Из Шанхая поступают неоднородные сигналы, что может быть связано с разной динамикой на конкретных рынках. Также существуют сложности при сравнении запасов в этом году и прошлом периоде, учитывая, что в Китае новый год начался сразу после отказа страны от политики нулевого уровня COVID.
Возможно, возникший в результате перекос подтолкнул многих потребителей металла взять паузу, что продлило и усилило годовой тренд.
Выжидательная тактика
Трудно сказать что-то наверняка, пока сезонная динамика запасов в Китае не достигнет пика. Запасы обычно достигают максимума примерно через четыре-пять недель после новогодних праздников, когда перерабатывающий сектор снова начинает работать и пополнять запасы.
В этом году это начало марта, по данным Goldman Sachs, который по-прежнему придерживается бычьего настроя по меди: цель на 12 месяцев $11000 за тонну по сравнению с текущем уровнем $8860. (Metals Watch: Waiting on China, 9 февраля 2023 года). Другие же сомневаются в сильном восстановлении Китая.
Julius Baer примкнул к лагерю медведей.
«Мы не разделяем надежд по поводу укрепления спроса на металлы», — заявили в банке, добавив, что, судя по всему, необходимости в возобновлении запасов нет.
Январское ралли было «слишком быстрым и слишком сильным», и, по мнению швейцарского банка, «в течение года должны появиться более выгодные возможности для покупок». Китай находится в центре прогнозов по рынкам металла, при этом уровень запасов в Шанхае приобретает дополнительное значение для определения цен в зависимости от возможного укрепления спроса после праздников.
Рынкам металлов остается только ждать, чтобы увидеть, когда и на каких уровнях запасы в Шанхае достигнут максимума.
Подготовлено по материалам агентства Reuters
